政府宣布重启大马城计划，为本地建筑业甚至整体经济注入活力，统筹此大型综合发展计划的丹斯里林刚河，可说是风云再起，“林刚河概念股”一时锋芒毕露，掀起市场浪潮。

大马城是一项长期发展项目，将为经济带来显著连锁溢出效应，可谓激活当前市场低迷的“催化剂”，林刚河将如何把大马城塑造成一个国际综合中心大都会，成为万众瞩目焦点。

【大马城简介】

大马城坐落在吉隆坡新街场军用机场营地，原本是属于一马公司（1MDB）计划。2015年12月31日，财政部宣布以74亿1000万令吉，脱售大马城私人有限公司的60%股权给依海中铁财团。

接著政府于2017年5月，以依海中铁财团无法履行付款协议为由，宣布大马城60%股份的买卖交易告吹，之后虽曾企图寻找新发展商，却是无功而返而搁置至今。当时估计整个计划的总价值达2000亿令吉，需耗时20至25年完成，分成3至4个阶段发展。

大马城占地486英亩，估价为123亿5000万令吉，原本蓝图设有隆新高铁的吉隆坡终站、衔接捷运（MRT）第2及第3路线、电动火车及机场快铁及衔接12条大道、将成为吉隆坡主要公共运输枢纽及建立一个综合地下城。希盟政府执政后，宣布展延隆新高铁计划至2020年5月31日。

2016年6月16日举行的大马城股东协议签署仪式上，当时的首相兼财长拿督纳吉宣布，将为大马城主要发展商──依海中铁财团提供5大奖掖，包括豁免10年所得税、豁免8年印花税、豁免8年产业盈利税、豁免8年预扣税、以及没有在大马生产的特定建材，将豁免入口税。

日前首相敦马哈迪宣布重启大马城计划时，表示将出现一些调整，包括兴建1万间可负担房屋（较之前为5000间）、兴建一座人民公园、使用本地建材及让土著参与整个计划，惟没有给予进一步详情及提及上述5大奖掖。

大马城的来龙去脉

首相敦马哈迪于2019年4月19日宣布，内阁会议决定重启大马城计划，并交由原来主要发展公司负责，即依斯干达海滨控股私人有限公司（IWH）及中国中铁股份有限公司（CREC）的联营财团公司──依海中铁（IWH-CREC）有限公司。

依海中铁持有大马城的60%股权，政府持有其余40%股权。依海控股持有依海中铁的60%股权。

林刚河持有依海控股60%，其余40%则由柔佛州政府通过柔佛人民基建集团持有。

换句话说，林刚河旗下公司直接持有大马城约22%股权（即在3家公司各持有60%股权）、中铁则持有24%股权，政府（包括柔州政府持有约14%）则总共持有54%股权。

最新宣布的大马城计划将会有一些调整更改，财团公司在重启计划的60天内，缴付7亿4000万令吉的订金外，也需向政府支付5亿令吉预先付款，相信这对财团公司的问题不大。

大马城计划估计发展总值达1400亿令吉（之前估计约2000亿令吉），是一个高经济效应大型发展计划，有助带动建筑业等140个行业发展，实是目前经济情况及市场情绪低迷的急时雨，特别是新政府执政经年，因专注减债忽略视经济，而使人民，特别是商家抱怨市况不景。

若从大马城的蓝图看来，除了主要发展商──依海中铁财团主控发展计划，整体建筑业及相关领域将有望分得一杯羹，特别涉及铁道火车领域公司、建材特别是钢铁及洋灰、产业发展商、银行融资活动、运输物流等，并且营造更多各行业的就业机会，从而有助显著推动整体大马经济活动与成长。

市场人士认为，该计划涉及中国公司外资，有助加强大马与中国的双边经贸、外交关系及外资信心、提升大马政府的诚信与承诺。

稍从政治角度看，据说林刚河向来与柔州王室关系非常好，柔州政府机构也有参与大马城计划，如今获得联邦政府特别是首相敦马哈迪，认可林刚河继续推行大马城，相信也有助进一步加强联邦及州政府之间的关系。

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最终可能 注入上市公司

丹斯里林刚河是通过其私人公司──依海控股持有大马城计划的股份，与他持有股权的4家上市公司没有直接关系，仍存有潜在风险及变数。惟分析员认为，若大马城顺利推行，相信林刚河最终也会通过上市公司推行及发展大马城。

大马城计划目前仅浮现初步的轮廓，仍有许多不明朗因素。不过，受询分析员认为，股票市场的本质，就是预先反应未来发展或尚待证实的消息，趁尚有扬升空间之前，作出臆测和采取行动（投资或投机），也加强市场士气与流通性。

林刚河旗下上市公司表示没有涉及大马城计划，仅是暂时情况，较后大马城计划的股份或参与权等，还是有可能注入上市公司，以作为向市场融资或集资工具。

谈到林刚河概念股在大马城的机会，资深分析员指出，若是大马城真的落实推行，从目前表面上来看，怡克伟士（EKOVEST,8877,主板建筑组）或海滨城市（IWCITY,1589,主板产业组）拥有较高机会涉足，柔建（KNUSFOR,5035,主板工业产品服务组）可能是黑马，林蓬岸种植（PLS,9695,主板种植组）机会最低。惟不排除半路杀出“程咬金”。若无不可预见因素，大马城真的顺利推行，相信最终它们有份参与大马城计划。

投资者风险方面，目前尚不知道大马城计划会注入林刚河的那家上市公司（或者根本不会），当然，从近期股市交投情况看来，市场认为最有可能是怡克伟士或海滨城市，种植股──林蓬岸种植可能性较低，而资本规模最小的柔建，则可能是黑马。

计划庞大费时25年

他表示，大马城计划何时正式全面执行还是未知数，同时这项费时25年庞大计划，潜在执行风险高，执行过程中肯定会面对来自国内外市场的种种挑战，资金是否充足、国内外经济及市场情况与发展等，都是投资者所要承担的风险。

“虽然目前估计大马城的总值为1400亿令吉（之前估值为2000亿令吉），由于这是个长时期的发展计划，随著时间增长，可能需要更多成本建造整个发展计划，也是个中潜在不明朗因素。”

分析员认为，其实涉及金额高达千亿令吉计划的庞大基建工程计划，很难想像不是通过上市公司进行，主要是方便向市场集资或银行融资、分散风险、借助上市公司专业技术、资金、营运经验等以推行工程发展计划。

他认为，若银行或金融财团向私人公司融资数以百亿或甚至千亿令吉的资金，才是令人匪夷所思、难以想像的事！他认为，如此庞大基建工程计划，若涉及上市公司，则肯定会推行发股筹资活动。

林刚河会把大马城注入哪家上市公司，目前言之过早。分析员认为，最符合林刚河及涉及各方利益的公司，可能性最高。目前看来，他的4家上市公司都有可能脱颖而出，惟最后落入这4家公司以外的选项，或说杀出一个“程咬金”也不足为奇。惟若要通过新公司推行计划，料不会比现成控制公司来得有效或实际。

溢出效应不容忽视

随著政府重启大马城计划，大众研究分析员受询时认为，这为市场带来意外惊喜，毫无疑问，将使本地建筑业前景更为亮丽。惟有关大马城计划的进一步详情欠奉，特别是整体计划成本，尚有待主要发展商──依海中铁最后敲定。

该行暂时对建筑业及产业领域评级保持“中和”，以等待大马城计划的进一步详情。预期短期内，马股建筑及相联股项将浮现短线交易机会。最先受惠者为涉足初步阶段工程领域如道路及通道、土木工程、水务及废水处理厂及地基打桩等领域。

分析员认为，大马城及东海岸铁路计划，预料将对本地建筑业注入活水。虽然建筑业领域对整体大马经济成长仅占约5%，惟这两项基建及发展计划为其他140个行业所带来的连锁或溢出效应，也相当显著及不可忽视。

产业市场方面，大众分析员认为，除了1万间可负担房屋，大马城将兴建国际标准的高档产业单位，特别办公大厦、零售购物中心、高级公寓及住宅等，预料将为本地，特别是吉隆坡城市中心地带来更多供应，为目前供应过剩及价格高企的产业市场造成压力。

惟他表示，虽然短期对本地产业市场较为不利，不过，这将在一段长时期逐步进入市场，长期而言，胥视未来的国内外投资者，对这些产业资产的需求而定，目前尚有点言之过早，特别是它的销售对象也包括全球高档投资者或企业的住宅需求。

大马投行分析员也认为，大马城计划发展的产业资产将为本地产业发展商带来激烈的竞争，特别是目前本地产业市场出现供应过剩的窘境。例如大马城将兴建的1万单位可负担房屋，对本地兴建可负担房屋的发展商产生负面冲击，因为大马城房屋价格可能获有津贴、其良好的策略性地点及公共交通联系等优势，将使其他发展商“难以招架”或竞争。

林刚河的大马城梦想

林刚河在产业与建筑及相关领域拥有数十年丰富经验及人脉，特别在柔佛州发展的大型综合产业发展计划──依斯干达发展计划的案例及经验，市场人士认为，林刚河凭藉经验及耐力，有助统筹及落实大马城发展计划。

分析员受询时指出，大马城计划已搁置一段时日，交回给原有主要发展商将省时及更快速推行计划，更何况依海中铁财团早已有全盘发展蓝图、银行融资财团等规划。若是重新招标或另找他人负责，将更费时费力。

当年，林刚河通过持股60%的依海控股，主导整个依斯干达综合海滨城的大蓝图，特别是柔佛州南部面对新加坡的4300英亩的海滨地段主要发展。整个发展大蓝图计划估计耗资1250亿令吉，前后料需要20年完成，目前落在不同发展阶段。

林刚河也协助依斯干达综合海滨城计划，穿针引线地引进许多外国投资者，包括海外著名的产业发展商、世界级企业及投资者，人脉甚广，协助加速柔佛州的经济发展。

花落哪家尚存变数

林刚河重新成为大马城计划主要发展商，麾下的上市公司成为市场交投的焦点，惟分析员认为，目前大马城计划还落在概念阶段，还有很多详情尚待厘清，所以投资或投机“大马城概念股”，还是保持谨慎为好。

分析员认为，随著怡克伟士和海滨城市日前已经否认涉及大马城计划，涉及的未上市公司──依海控股仅是姐妹公司，最终到底会否涉及大马城，仍在揣测阶段。

丰隆研究零售主管刘礼誉认为，怡克伟士交投较为活络，除了市场憧憬它最有可能涉及大马城之外，同时基本面也比较好，包括目前拥有2条收费杜达淡江高速大道（DUKE），其中雇员公积金局持有40%股权，而第三条收费大道料在明年开始作出盈利贡献等，加上大马城概念，深受市场青睐。

另一个林刚河的大马城概念股──海滨城市的交投不如怡克伟士般热络，除了基本层面因素之外，之前与怡克伟士进行的换股合并计划失败前科，也是市场较欠缺兴趣原因之一。

刘礼誉认为，最近怡克伟士及海滨城市交投炽热频上热门榜，显示投机性质很强，投资者或散户在交易时，特别是短线交易，可小心谨慎。

分析员指出，林刚河持有股权的林蓬岸种植，因主要涉足种植领域，料与大马城计划没有太大的互补效益，所以没有获得投资者或投机者太大的兴趣。至于另一家公司柔建则向来交投淡静，股本规模最小，虽然也猛涨，惟没有太大交易量及较不显眼。

黄氏发展证券高级抽佣经纪卢文豪受询时指出，林刚河概念股最近的投机性很高，随著市场及谣言波动起落，惟若是买进的股价不高，较为安全。

他认为，大马城是项长期的发展计划，目前详情不多，如整体计划是否有改变，是否会削减规模或瘦身以提高效率等，所以在参与大马城概念股的投机活动还得谨慎，若有负面消息出炉，则可能被套牢或得不偿失。