（吉隆坡24日讯）政府斥资62亿令吉收购大道，各家公司股价涨跌不一，金务大（GAMUDA,5398,主板建筑组）和MMC机构（MMCCORP,2194,主板交通物流组）双双走低，环城大道（LITRAK,6645,主板交通物流组）却应声大涨。

政府将以62亿令吉收购金务大旗下4条收费大道的特许经营权，即包括白蒲大道（LDP）、西部疏散大道（SPRINT）、沙亚南大道（KESAS）及精明隧道（SMART），金务大在4条大道股权分别为43.6％、51.8％、70％及50％，使其有效股权价值为23亿6000万令吉。

金务大潜在派特别息

分析员不排除该公司将派发特别股息可能，假设派发50％所得资金将可派发每股48仙特别股息，惟由于股价已全面反映，使此利好消息未能推高股价，反而在套利下不起反跌。

分析员认为，至今为止，金务大股价前后扬升64％，股价升势超越其基本面，预料将是趁高套利良机。

金务大今日股价挫26仙或6.79％，至3令吉57仙，成交量达3361万9200股。

MIDF研究指出，一旦金务大完成脱售大道股权后，预料将获得约24亿令吉资金，或是每股95.6仙，从而显著改善其现金情况，预料将充当公司其他工程计划的用途，特别是融资槟城大型基建计划，同时也不排除派发特别股息予股东的可能，以“安抚”他们失去稳定经常收入的失望情緖。

该行认为，政府献议的收购价合理，符合该行较早时估值。从正面角度看，大道股权为金务大带来丰厚现金，同时一些大道特许经营权合约已进入尾声及不是全部大道都是有利可图，政府收购可是个良好退场机会。MIDF研究暂时维持其2019及2020财政年财测，以待管理层透露进一步详情才作定夺。

若完成脱售大道股权后，MIDF研究认为，金务大核心业务主要余下相当具周期性的建筑与产业发展领域。预料公司管理层将收购或投资新的“重复收入”新业务以填补大道业务留下每年平均约2亿令吉的稳定常年盈利空缺。

若售大道 金务大料握12亿银弹

若是金务大接受政府收购其大道股权献议（接受截止日期为7月12日），料成为现金充裕公司。截至2018财政年，该公司手握现金12亿令吉，总负债为57亿令吉，其负债0.4倍将进一步降低至0.2倍，该行不排除该公司将派发特别股息可能。

肯纳格研究对有关收购价持正面看法，因出价比该行对金务大估值高出1亿3540万令吉或每股4仙。随着脱售大道股权后，该行将金务大的2020财政年净利预测下调17％。金务大的净负债也从0.6倍下降至0.3倍水平。

一旦完成脱售大道股权，肯纳格不排除金务大将派发特别股息以回馈股东，假设该公司将23亿6000万令吉的50％充当派发特别股息，预料股东将获得每股48仙的特别股息。

大马投行指出，预料金务大有可能会接受政府的收购其4条大道献议。有鉴于此，该行将其2020及2021财政年净利预测，分别下调20％及34％。

溢价20% 环城大道热络

政府财政部献议收购4条大道特许经营权，使环城大道的有效估值达27亿5000万令吉（或每股5令吉20.7仙），较分析员估值深具吸引力及溢价遍高，使其股价“水涨船高”，一度大涨79仙或是18.76%，令全场侧目。

由于政府收购出价较市场预测来得高，使环城大道股价全天涨70仙或16.63%，至4令吉91仙，成交量放大至371万2600股，显示交投颇为活络。

马银行研究认为，由于大道的汽车流量看跌，加上旗下两条大道特许经营权料不太可能延长，从而使环城大道估值进一步走高空间受限。该行将其目标价上调至政府献购价水平，即为5令吉21仙（较之前为3令吉90仙），以反映其收购价值水平。

MIDF研究认为，政府财政部献议以27亿5000万令吉估值，收购环城大道旗下的白蒲大道及西部疏散大道，比该行的目标价及市价溢价逾20%。“收购价具吸引力，建议其股东应接受收购议，并把目标价上调至5令吉21仙，及将评级从‘中和’上调至‘短线买进’。”

该行表示，随著政府改善公共交通及运输系统，使白蒲大道及西部疏散大道车流量逐渐减少。

售非核心资产 MMC影响轻微

MMC机构周一下滑3仙，至1令吉14仙，成交量为107万零700股。

MIDF研究指出，政府以3亿6900万令吉的企业价值收购精明隧道股权，意味著将以3000万令吉股权价格献购MMC机构在精明隧道所持有的股权（50%），比该公司估计的账面值9510万令吉来得低。

不过，该行还是对有关收购计划的影响持中和看法，主要是该公司可以将得资金，重新分配到其他业务营运用途，特别是该行仍然看好其港口及物流业务前景。

精明隧道3年没赚钱

“精明隧道是MMC机构的非核心资产，并且过3年来都没有赚钱。若是成功脱售精明隧道持股，MMC机构每股估值将减少8仙，整体影响轻微。”

该行对MMC机构的目标价保持在1令吉31仙，维持“买进”评级。