大马股市摇摇摆摆地走过2019年上半年，传统“五穷六绝”算是勉强过关，进入下半年，投资环境将会是怎样一幅景象，本地4大股市行家各有分解，基本上是“国外糟糕国内还行”，而投资者如何部署才能笑到最后，才是最考功夫。

美国主要经济数据落后市场预测，联邦储备局作出暗示，可能会在7月降息，以刺激疲弱的经济成长。杨君霆表示，一旦美国降息，利率及经济成长相对较高的新兴市场，将变得更具吸引力，包括马股在内，外国资金可望重返马股。

她指出，目前美国国库债券利率约2%，而大马10年政府债基准利率企在3.8%水平，使大马市场能够提供更高回酬率，鼓动外资回流大马股汇债市。

余贤彬指出，外资密切关注及追踪的摩根士丹利全球基准指数，将逐步增加中国股市比重，从目前的5%逐步增至20%，即从2019年5月开始，接著在今年8月份及11月。预料大摩此举将吸引800亿美元的外国基金进入中国股市，带动外资流入区域股市。

中国将是吸引外资重返区域股市的领头羊，中国尚有“子弹”推动经济及股市，其中包括削减银行储备金需求比例（RRR）；目前中国大资本与小资本银行的储备金需求比例，分别高企在14.5%及12.5%，每削减1%储备金，预料有1200亿美元资金“活水”流入系统。

余贤彬表示，若是美中贸易战全面开打，相信全球贸易、经济及金融市场将受到负面冲击。

预期扩张式财政预算案

大马经济成长依然稳健，若海外市场没有传来重大利空，预料今年杪的马币兑美元汇率将落在4.10水平，有助吸引外资回流马股。特别是外资持股跌至多年新低，去年外资从马股净流出116亿令吉，截至今年6月24日为止再净流出48亿令吉，单是6月1日至24日之间则净流岀5000万令吉，外资净流出已有所减缓。

外国投资者在马股的持股已跌至14至15%之间的多年低水平，显示外资卖出空间已经是大幅度缩减，他认为，一旦市场情绪改善，全球市场传来利好消息，外资重返马股填补“真空”的几率较高。

2020财政预算案方面，市场人士相信，希盟政府的第2个财政预算案，更为注重扩张式预算案，因为目前市况及消费情绪低迷。在改善经济层面及减轻人民负担的角度来说，希盟政府已经“浪费”了一年光景。有鉴于此，为避免经济情况或市况持续走疲，深信将是扩张式预算案几率高。

经济成长火车头 
银行与建筑前景看好

乐天交易看好马股2019年下半年展望，杨君霆指出，该行看好银行及建筑领域，这是经济转好时最先受惠领域。建筑领域涉及层面广泛，对各行业产生连锁及溢出效应，相信政府不会加以忽略。

银行股占综指33%比重，预期国行可能在下半年再降息，以刺激经济成长及企业未来盈利表现，推高综指甚至整体股市表现。同时，一旦经济成长或表现良好，银行业是最先获益领域，也是整体经济成长的主要动力和“火车头”。

至于建筑股，希盟政府于去年509执政后，即对前朝大型计划进行重新检讨甚至终止以解决国债高涨问题，这使建筑股首当其冲，股价崩跌逾半。惟随著新政府重启一些基建计划，股价已强劲回弹，不过，比大选前水平还是偏低，若是政府重启或推出更多基建计划，特定低估建筑股还有上升潜能。

杨君霆指出，政府最新重启东海岸铁路计划，接著是大马城计划、新马高铁、捷运地下铁第三路线等大型基建计划，将肯定对建筑业及相关价值链带来乘数及溢出效应，实是支持下半年马股走扬的主要潜在利好。

建筑业领域通常是比基本因素预先作出反应，目前整体建筑股的平均预测本益比落在12至13倍水平，比高峰期的18至20倍仍具有吸引力。

年杪目标1720点

该行给予投资者／短线交易者或散户的劝告，在交易买卖时，确保自已清楚在做些甚么，做好功课了解交易股项的基本因素／价值等，同时避免过于贪心，设立合理及可达套利套现目标。该行预测综指年杪目标为1720点，或等于2019财政年预测本益比16倍水平。

余贤彬指出，目前可以看到的马股潜在下行风险，主要是美国中国贸易战进入全面开打的局面，这将冲击全球贸易活动甚至是全球经济，全部都是输家。

余贤彬表示，股市投资者也须关注人工智能（AI）在股市操盘日益盛行趋势，全球股市可能会出现过度涨／崩的两极端走势，因为机器人只靠资讯或指示操盘，没有情感可言，可能造成股市过度反应。他认为，只要投资者掌握所投资股项的基本因素及价值，料可降低股市过度反应时所产生的恐惧或兴奋情绪。

大马投行研究主管兼首席经济学家安东尼达斯：
外围干扰引动荡
 趁低吸购好股

受到外围负面消息此起彼落的冲击，特别是美中贸易纠纷紧张，安东尼达斯表示，进入2019年下半年，预料马股走势，将落入震荡不靖格局。

“今年下半年马股走势，主要受到外围因素影响起落，远超国内因素，特别是大马经济及股市基本因素保持良好，料可缓冲海外负面消息干扰。”

他认为，下半年应当关注三大海外因素，包括美中贸易战进展（可拖累全球经济成长及股市表现）、美国降息、可能引发战争的美国升级制裁伊朗的中东地缘性政治因素。

全球股市下行风险加剧

目前全球市场已经消化或吸纳大部份的美中贸易战利空，惟也须密切追踪其进一步发展，特别是这可能会变成“延长战”。另一边厢，若是美国与伊朗真的开战，全球贸易及经济成长将肯定受到负面影响，全球股市下行风险将加剧。

大马投行下半年的投资策略，主要是以筛选“好股”为妙。安东尼达斯特别注重上市公司的管理层、公司基本因素及估值、及高息抗跌等，以便逢低买进、或是增购降低平均收购价位，以等待升势到来。

安东尼达斯认为，只要上市公司的管理层良好、执行能力强劲，为提升盈利及股价表现的主要关键。较著重保守稳健的马股投资者，则可考虑筛选抗御性质高息股，相信要选这类股项不会有太大困难，马股向来是区域较具抗跌能力的股市。

目前马股浮现购入机会领域，包括银行股、高息股、消费产品等，惟要特别注意它们的管理层素质，以及拥有良好品牌或口碑，同时要特别关注这些股项的个别基本因素，实行“个股论英雄”选股策略。

大马料跟风降息稳住经济

全球经济成长放缓，特别是世界第1及第2经济体──美国与中国的经济成长持续走缓，相信联储局很有可能会在今年7月的议息会议后降息，区域市场包括大马料也跟风以稳住经济。

安东尼达斯认为，大马经济基本因素良好，特别是经常账仍然取得盈余、国内消费市场稳定，料可为下半年马股提供一些支撑力道。大马为出口导向贸易国，中国及美国分别为大马首两大贸易伙伴，一旦全球贸易及经济不济，大马则也难以独善其身。

若国内外没有传来重大负面消息，以目前市况来看，马股估值依然良好，该行预测综指年杪目标仍保持在1820点，若是不起反跌，预料1760点是下个较为强劲支持点。预期下半年的全球市场将持续浮现诸多噪音，不过全球游资有望重回较有成长潜能的新兴市场，包括马股在内。

大马投行研究预测今年杪的马币兑美元汇率可站在4.10/15水平，特别是预期游资重返新兴市场的利好支持，对马币汇率及马股提供一些扶持。
 

黄氏发展证券高级抽佣经纪卢文豪：
要看美中脸色
企业盈利牵制涨势

马股下半年前景不容乐观，主要还是要看美国与中国贸易战进展的“脸色”。预料美中贸易战短期内不会有太大转机，这将使美国市场物价扬升、冲击其消费为主的消费型经济，从而也会影响全球经济及股市交投情绪。

美国加强对伊朗的制裁，最近更进一步对伊朗有关方面进行“金融制裁”，使两国关系进一步恶化及升级，不排除美国真的与伊朗开战，相信美国会以空袭为主“速战速决”，中东地缘政治冲突升级，料使短期的国际原油价格飙升及剧烈波动，全球股市受波及走跌，惟大马本身生产石油，马股影响较轻。

目前美国股市“价高市危”，卢文豪指出，若以目前基本面来看，美股上市公司已全面反映市场预测的企业盈利水平，可说走到一个高峰。有鋻于此，若是联储局在下半年没有降息，美国企业获利能力将“无以为继”，到时美国股市很可能会出现较大幅度的调整，全球股市交投情绪也受到负面冲击。

预算案料不会有太多拨款

大马经济有必要转型，以让企业盈利获得新的成长动力，脱离目前成长缓慢窘境。卢文豪认为，目前政府主要重点放在减轻国家债务，并表示需要3年来达到更为合理水平，所以预料在下半年宣布的2020年财政预算案，料不会有太多发展拨款。

市场预期政府提供更多的税务优惠，以进一鼓励中小型企业的投资，成为未来主要成长来源之一，并且也为市场营造更多较高素质的就业机会，及加强市场消费能力，有助马股提供新的动力。

目前市场都在密切关注，政府会否于下半年推出经济策略，其中包括推出或重启经过检讨的大型基建或发展计划，有助推动经济活动与成长，摆脱目前低迷市况。

卢文豪指出，马股过去2、3年的企业盈利低迷，也是股市无法走高主要关键。国内外市场潜伏一些不明确因素，使一些业者采取观望态度，连锁性地影响国内市场需求与消费。若是政府经济政策更为明朗，加上海外市场阴霾解除或减缓，相信下半年马股，还是有希望扭转持续低迷劣势。

CHK企业顾问庄学勤博士：
财政预算案催化
马股仍有扬升空间

大马消费者指数低落，因为市场心态较为负面，感觉赚不到钱及市况比较差，惟股市可能会朝不同方向发展，特别是政府退还税款发酵、外资回流及财政预算案等利好支持，马股仍有扬升空间。

去年经济不是很好，上市公司业绩表现不佳，延续至今年首季及次季。第三季料会有所作为，因政府回退消费税进行得“七七八八”，截至三个星期前，已经退还的180亿令吉回流市场，推动经济活动或股市。

“企业有钱可能会还债，策略规划进行扩张业务，消费税回退效果在第三季浮现。接著今年第四季会更显著。今年11月杪陆续出炉的业绩会更好。美中贸易战料使更多公司到大马设厂，不过订单则较迟进来，惟经济数据将逐渐改善。”

美中贸易战及降息大趋势，可能会使外资回流至新兴市场，最近外资流入马股，综指从1600点低点回扬，主要是外资扯购蓝筹股，若是这股动力持续，年杪综指将肯定更“漂亮”。

今年下半年开始，市场预期降息将是全球大趋势，基本上预测美国会降息两次。鼓励资金从银行转投放在经济体系，美国降息短期内肯定对股市好，将使全世界的资金来去游走，中长期的美国资金外流，进入东盟市场机会较高。

银行股看好  经济好坏都受惠

庄学勤认为，美中贸易战及降息，最重要是那个领域从中受惠，相信银行股将是主要受惠领域。不论经济好坏，银行都受惠。政府若要改善经济，银行将受惠、若是外资进场买股，银行股将是他们首选。

年终综指目标很难说得准，因世界变化多端，例如美国总统特朗普今日跟中国闹翻，惟可能明天马上又好起来，可谓变化莫测。不过，相信年杪综指会比目前水平来得好。

希盟政府首年，外资对财政部长视为实习观察期，听其言而观其行，看他的表现，是否做到他所说的东西。预料今年10月11日公布2020年财政预算案会不错，因为原油价格较高，比较首年预算案还要查很多账目，要关“水龙头”防止疏漏。

庄学勤指出，进入第二年情况较好，预算案10月11日出炉时，相信是市场催化激素。今年7月、8月马股料预先反应扬升，直至11月会更好。