美国与中国的贸易战延续逾年，至今战情已恶化升级至与贸易以外的货币战，即在中国人民币兑美元自11年以来首次“破七”，美国马上指责更将中国列为“汇率操纵国”，震惊全球汇股市，后市发展与前景仍然严峻！

贸易战闪变货币战  全球股汇心慌慌

随著前周美国与中国在上海的贸易谈判破裂，美国总统特朗普即宣布对中国其余3000亿美元进口商品征收10%关税，显示美中贸易战进一步恶化，顿时使全球市场为之震惊。

贸易战升级  人民币贬破7

中国市场即刻作出反应，上周一的人民币兑美元汇率跌破非常关键及深具象征意义的7.0水平，接著美国总统宣布把中国列为“汇率操纵国”，今次更使全球市场带来更大恐慌，顿使汇股市乱成一团。

美中贸易战升级，就连贸易项目以外的货币汇率金融手段也派上用场，掀起更为严峻及影响更为严重深远的“货币战”，全球市场更是惶惶不可终日！

市场较为乐观的看法，就是期望刚起苖头的美中货币战受到克制，没有进一步恶化及演进。随著人民币兑美元跌破7之后，中方即出面表示中国不会以货币作为贸易纠纷的手段，为市场缓额，确是安定市场情绪及不安，全球股汇市回稳。同时，乐观人士也指望美方避免在货币课题上“火上加油”，以免波及全球市场受苦。

各国为自保恐降息

另一边厢，最坏情况是，若是美中货币战进一步演进，势必引起全球市场为了自保，跟随美中或其他国家步伐而竞相贬低各自货币或降息，到时为全球经济及金融市场带来难以想像的杀伤力，全球都是输家。

目前全球市场人士皆在屏息静待，美中贸易战转向货币战的发展，加上最新的纽西兰、印度及泰国等先发制人，也于周内降息，马币等新兴市场货币短时间内恐将承受巨大压力。

新兴货币短期恐将承压
马币具弹性  可抵抗震荡首道防线

大马资深经济学家李兴裕表示，相信国家银行有能力管理及吸纳马币兑美元汇率的波动，确保国内游资及财务情况保持宽松。

也是中总社会及经济研究中心执行董事的李兴裕认为，马币具备弹性，将是抵抗全球经济／金融市场不明朗及震荡的第一道防线，并获得足够国际储备金、持续的经常项盈余作为坚强后盾。

李兴裕指出，随著全球市场逆风再起及更多不明确因素冲击金融及外汇市场，预料马币在未来6至12个月里将持续面对压力，他预期年杪的马币兑美元汇率将落在4.15至4.20之间水平。

英特太平洋证券研究主管冯廷秀表示，大马作为一个出口贸易国，美中贸易战进入货币战拉低经济成长，大马市场也受拖累，特别是对中长期表现不利。

他指出，根据国际货币基金组织（IMF）推算，其实美元汇率落在高估15%水平、美国国库债券的回酬率曲线也出现倒挂的极端走势、一些美国银行减少贷款甚至回收一些美元贷款，这些都是显示不景气即将到来的个中主要指标或预兆。

市场不承认美国经济不济，主要是该国仍拥有强劲的就业率。他认为，美国人力市场数据强劲，其中主因是许多失业的美国人，根本就不积极找工作，使人力数据看来强稳。

针对货币战对大马经济影响，冯廷秀认为，目前大马经济情况还算平稳，甚至在短期内（未来一两季）美中贸易及货币战没有进一步恶化情况下，仍可吸引到一些美中企业或投资转移的利好支持。

国内大型基建  可助支撑经济成长

目前市场预期2019年的大马经济成长仍可达约4.5%，主要是国内一些大型基建计划继续推行或检讨后重启，如东海岸铁道计划、相信即将重启的大马城、捷运地下铁及轻快铁新路线等，中短期内仍可助支撑经济活动与成长，刺激国内消费市场。

惟一旦国内利好耗尽，国内基建发展项目完成及消费情绪转坏或保守、商品价格（石油与原棕油等）走低，将难以应对海外市场特别是美中贸易／货币战的拖累与冲击。

冯廷秀相当地悲观，认为除了美国，中国及印度的经济成长也每况愈下，前景也不太乐观。大马市场方面，马股本月进入财报季节，至今为先行出炉的次季业绩表现多走下坡，显示企业赚钱能力持续转弱，削弱抗海外风险的能力。

国行抢先  亚太中行联袂降息

美国与中国贸易／货币战的最新消息，上周三纽西兰、印度、泰国和菲律宾不约而同降息，其中纽西兰和印度的动作之大更是让投资者大感意外，令人担心小规模的全球货币战的预先战役开始打响。

纽西兰降息50基点，比市场预期的25个基点高出一倍；印度反常的降息35个基点，超出以往的25基点；泰国和菲律宾则双双降息25基点。

冯廷秀指出，若是国内更多数据显示经济成长放缓，预料国家银行将会跟著降息，可能在明年开始降息，以保持或推动经济成长。

经济放缓  国行或减息

5月时，国行率先降息25基点，隔夜政策利率（OPR）减至3%，主要是顾虑全球及国内经济的下行风险升高。国行自2016年以来首度减息，也让大马成为继印度之后，本区域今年第二个宣布减息的国家。

不过，国行依然看好大马今年经济成长，保持4.3至4.8%预测。

危机亦是商机  企业需做好过冬准备

CHK企业顾问庄学勤博士指出，美国及中国之间的贸易／货币战，对全球市场冲击是相当直接，对企业来说，可是“有人欢喜有人愁”，在等待市况好转的等待期间，一些公司将面对没有生意的困境，若是没做好准备的公司，可能会不支倒地而“关门大吉”。

他表示，在等待市场好转期间，一些公司会关门及员工被裁失业。惟他认为，其实在等待过难关或“冬天”并不可怕，反而是企业有没有做好准备、或是否有能力渡过今次的难关，以迎接未来。

庄学勤指出，马币与人民币是息息相关。

回首2015年，中国人民币因汇改而贬值5%，当时马币也跟著贬跌约相同水平，即从当时兑美元的3.80贬跌破至4以上价位。

他认为，美国与中国的贸易及货币战，对谁都没有好处，即“杀敌八百、自损一千”，也使世界经济出现更多的不稳定因素。

黄金是风险“避风港”

由于美中贸易／货币战的关系，使市场认为国际原油需求减少而跌价，从而影响到大马经济（因油气占大马经济显著部份）。与此同时，最近黄金价格大幅度扬升，也在在显示市场对货币战的不安与担忧，因黄金是风险的“避风港”。

惟从另一个角度看，这也可能对大马是好事，因为随著爆发美中贸易战，已有很多外国公司也到大马查询投资情况或购买厂房。

电子电器投资涌现

“以槟城为例，该州的一些外资厂商也在扩张厂房与产能，特别是电子及电器领域，以期关闭其他地方业务而转到槟城集中营运，以应付或减缓美中贸易战所产生冲击。其他行业领域也有投资，惟电子及电器领域则较为显著。”

他认为，大马某些科技公司的技术和操作方式，比一些区域同侪如泰国和越南来得落后，从而限制外资的进入。惟大马是个较为中立的国家，早些时候的市场反应也有点过敏，相信还可吸引到一些美国及中国的投资转移，只要给予一点耐心等待。

庄学勤指出，大马经济基本因素还不错，特别是银行系统健全，不过美中贸易／货币战将伸延失业增加及贷款问题等，政府的规划也没有考虑到此最新变数，使政府可能要重新分配拨款资源及精力，去处理这些新涌现的不确定因素，预料将拖慢经济成长及发展。市场也不太愿意消费，使市场消费情绪欠佳，也是短期内的隐忧。

7大指控  美中谈判趋复杂

美国与中国的贸易谈判，中国难以接受的7大指控，料使两国贸易战短期内难以解决，同时加入货币战，谈判变得更为复杂。

经济学家指出，美国列出的7项指控，包括盗窃知识产权、强制技术转让、窃取商业机密、倾销、国企补贴、芬太尼（一种强效类鸦片止痛剂）、货币操纵。美国要求中国随其意加以解决，贸易战才有望停止。他指出，从上述的美国要求看来，相信中国会难以全盘接受，特别是涉及到主权及国家尊严，使全球市场也将跟著震荡一段时日。

最近中美先后祭出新招数，即人民币贬破7，而美国紧接宣布中国为汇率操纵国标签等超出贸易关税范畴，使中美贸易战最终还是演变为货币战。预料这贸易战将旷日持久，已从贸易战扩大其他领域如动用货币手段。

美国总统特朗普要美国经济及股市成长及打击竞争对手，与中国进行贸易战为其中主要手段。国内策略则希望联储局采取宽松货币政策，特别是降息配合以推动经济，让“美国重新伟大”。

联储局暗示年内不降息

联储局最近降息之前，已是先后4次升息，使美国总统特朗普大为不满，就算是最近降息25个基点，惟暗示今年不会再降息，总统则表示降得不够多而大为“光火”。

经济学家指出，理论上而言，若是美国降息将使美元贬跌（目前据说高估15%），较廉宜的资金成本料可刺激经济及股市。不过，若使经济过热或是通膨攀高失控，反而对经济及股市带来更大风险，甚至跌入经济不景泥沼，适得其反。

若是美元走贬，相信其他国家特别是中国及贸易伙伴，也不会坐视不理，任由兑美元的货币大幅度升值，影响它们在贸易市场的竞争力，从而也会采取令本身货币相应贬跌至合理水平，将可能掀起货币贬值竞赛，全球资金市场更为震荡及波动不定。

美国将是乱市中“受益者”

“一旦全球市场不稳定，美元最可能成为“避风港”，资金回流美国，而意图要贬跌美元算盘就打不响。市场人士认为，这也可能是美国想要达到的局面，即最终希望全球游资重返美国市场”。

换句话说，美国将是乱市中的“受益者”，事实是否如此，有待局势发展窥视一二。

美国将中国列为汇率操纵国之后，下一步就是通过加强与中国的接触进行谈判，顺应美国法律要求。如果在参与一年后没有达成解决方案，美国政府必须采取以下一项或多项措施，其中包括：

●禁止美国海外私人投资公司批准任何为中国的一个项目提供新的资金；
●禁止美国联邦政府从中国采购商品或服务；
●指示美国在国际货币基金组织（IMF）的执行主任呼吁对中国的宏观经济和汇率政策进行额外的严格监督，并在适当时刻，对货币操纵的报告进行正式的咨询磋商；
●指示美国贸易代表考虑中国未能采取适当政策来纠正低估及盈余的程度，以及评估是否与中国进入双边或区域贸易协定，或参与和中国谈判双边或区域贸易协定。

中被美列汇率操纵国

自1988年法案出台后，中国曾连续多年被美国认定为汇率操纵国，台湾和韩国也多次被贴上这一标签。惟自1994年后至今25年内，都未有国家被认定为汇率操纵国，直至上周中国“中招”为止。

中国被列为“汇率操纵国”

●美国在1988年推出《贸易和竞争力综合法案》，要求财政部每半年提供一次报告，分析和评估主要贸易伙伴是否为了获得不公平竞争优势而操纵货币。

●上述法案第3004条规定，操纵汇率行为定义，包括巨额经常项目盈余，与美国有巨额贸易顺差。2015年美国再推出《贸易便利化和贸易执行法》，添加了一条持久性对外汇市场进行单方面干预。

【总结】目前全球资金市场崩跌之势虽有缓和稍回扬，惟市场仍潜藏汹涌暗流，前景依然险峻。大马是以出口为主贸易国，美中贸易战恶化至货币战，短期虽有望从企业外移利好中受点利惠，惟中长期而言，料也难独善其身、挑战重重，要渡过此关可要做好万全准备！