在投资的世界中，你是投资者还是投机者？对于没有能够预测未来的水晶球，但又单一重押某类资产的投资者，你可能更像是爱好赌博的投机者。

聪明的投资者非但不应该将资产过度集中外，还应该将其积极分散在属性迥异的各类资产中，以帮助投资者避开单一风险事件的冲击，并提高风险调整后报酬率。

投资不是赌博，别单押单一国家股市

投资者常用的投资方式是，从常见的几个股市中，看看谁的长期平均年化报酬率最高，便将全部资金投入其中。

此种投资策略隐含的逻辑是，过去表现好的股市会维持好表现，落后的股市会继续落后。但实际投入后，可能发现原本看好的A国股市，经历10年依然落后别人，年化报酬率远不如投资前的预期，但又不知道该继续坚持，或换成别国股市。

投资单一国家股市，除了绩效可能不如原先预期外，最惨的是，亏损几率可能远高想像。假设投资者投资期限是5年，选择欧洲、俄罗斯与中国股市的正报酬几率不到60%，最高的美国股市也仅76%。

热爱重押单一国家股市的投资者，就像玩着死亡几率高达20至40%的俄罗斯轮盘。

投资需要分散配置，才能应对各种未来

如果投资者无法正确预测谁是未来赢家，那只要将资产分散在几种潜在赢家中（经济热络时的股市与经济衰退时的公债，或是成长快速但政治风险较高的新兴市场债券），便可避开俄罗斯轮盘的风险。

以60%美国股票与40%美国公债与60%美国股票20%美国公债20%新兴市场主权债券为例，两者持有5年的正报酬几率都高达99%，且平均年化报酬率分别为7%与8%，不比单纯持有美股的7.5%逊色（两者最差平均年化报酬率皆为-1.9%，远优于美国股市的-8.2%）。

资产配置有效，不代表分散就有效

分散化的资产配置能有效提高风险调整后的报酬率，但如何分散也是关键，若全部都配置在属性相似的资产中，将让降低风险的效果大打折扣。

若投资者将资产均分在风险相似的美国、中国与印度股市中（同样都受到全球景气循环影响，在全球化日益密切的当下，分散效果更弱），持有5年的正报酬几率仅80.2%，且最糟的情况下，可能面临每年下跌10.6%的风险；若将资金均分在美国股市与美国高收益债券中，持有5年的正报酬几率为92.6%，看似亮眼，但最差的平均年化报酬率为-4.2%，潜在伤害依然不小。

别赌未来，分散配置才是正解

经济成长、经济衰退、通货膨胀、通货紧缩，未来充满各种变数与可能性，将资金配置于单一资产中，等同于确信未来只会有一种发展路径。

投资不应该是赌博，建议投资者将资金分散于全球或美国股票、公债与新兴市场债券中，以应对各种可能性。