（吉隆坡2日讯）国内外逆风不断，肯纳格研究将今年杪综指目标从1687点下调至1642点，但看好第四季料有较佳表现，建议投资者留意3大投资主题。

肯纳格研究在第四季投资策略报告中表示，第四季通常是表现较强劲的一季。过往数据显示，在过去20年，有14年的第四季都上涨和仅6年下跌。

该行指出，企业盈利在连续多季被调降之后，如今已来到谷底，预料在11月出炉的第三季财报季节，企业盈利将按季复苏（尽管仅属温和），料可带动综指扬升。

不过，在国内外负面消息不断之际，今年第四季可能不会有太大涨幅，加上最近企业盈利预测下调，已导致马股综指本益比下跌至15.8倍的5年中值。

该行承认之前根据个股目标价，采由下至上方式预测的综指目标1687点，如今已显得偏高。基于目前的平均估值水平介于1597点至1687点，因此将年杪目标下调至1642点，相等于16.3倍本益比估值，而市场平均估值为16.1倍。

该行表示，其年杪综指目标高于目前价位，是由于第四季料较强劲、大部份不利因素已反映，以及在市况不明时，蓝筹股料获青睐。

综指股明年料成长6.5%

展望2020年，该行预期2020年综指股盈利成长6.5%，因商品价格复苏，银行贷款需求回升以及中美贸易战潜在获解决。

但是，由于忧虑盈利可能失望，大马在主要全球债券和股票指数的比重持续降低，以及全球利率下滑，因此投资者将寻求抗跌和高周息率股项，这料是短期内主导大市的投资型态。

由于今年的低比较基础，明年综指料回升，除了国油气体盈利降低外，其它综指成份股料可取得正面成长。

●寻求防御性和股息的庇护

肯纳格表示，除了维持防御性和寻求高周息率的策略外，该行建议涉足高贝他（beta）而且股价对净有形资产比率偏低，令跌势受限的股项。这些股项在股市走跌时将更具韧性，以及一旦市场有正面惊喜（例如贸易纷争最终友善收场）时，上涨表现将可超越大市。

●宽松货币和财政支援

肯纳格预期政府开销从2019年的2758亿令吉，在2020年（第11大马计划的最后一年）增加6%至2928亿令吉，到时将有更多大型建筑活动展开。除了东铁、轻快铁3线和泛婆罗洲大道重启之外，其它3项受密切关注可能重启的基建项目为隆新高铁、捷运3线和槟城交通大蓝图。单单是东铁，就有331家本地承包商在第四季竞标100亿令吉工程。加上170亿令吉的轻快铁3线重启，将令许多中小型承包商受惠。新山-新加坡捷运交统也可能在明年重启。截至6月30日，中小企业贷款约320亿令吉，占银行贷款的20%。

该行认为，从2021年开始的第12大马计划，可能纳入捷运3线和槟城大蓝图。

国行可能在11月再度减息，这可能令银行的净利息赚幅再次被压缩，但在低利率环下，银行将从持有的国库债券和稳定资产素质中抵消击。

此外，2020年财政预算案将有更多措施以援助B40低收入群。

由于政府急需资金，将可能鼓励政府相关公司（GLC s）脱售资产和派发高股息。低负债和具高周息率的政府相关公司包括国油系公司、森那美（SIME,4197,主板消费产品服务组）、I H H医保（IHH,5225,主板医疗保健组）、森产业（SIMEPROP,5288,主板产业组）、国家能源（TENAGA,5347,主板公用事业组）、联昌集团（CIMB,1023,主板金融服务组）以及马来亚银行（MAYBANK,1155,主板金融服务组）。

●短期马币将持续疲软

今年至今外资持续撤离大马市场，此趋势短期将持续。8月外资抛售28亿令吉，为14个月以检人最大外流额，因中美贸易紧张升级。

该行估计今年杪马币报4.20，明年回升至4.15，但仍属疲软。

从马币走软中受惠的领域为胶手套和科技领域，此外还包括旅游业，明年是大马旅旋年，政府计划吸引3000万名游客和带来1000亿令吉收入。同时，马币低迷也令更多国人选择在国内旅游。

肯纳格看好有望超越大市的领域为银行、胶手套、食品餐饮和科技领域。