（吉隆坡9日讯）原棕油价格已承压超过2年，但大众研究认为在需求增加，以及产量减少之下，大马和印尼原棕油库存未来将走低，有望催化原棕油价格涨势，种植业最糟情况可能已经过去。

大众研究表示，随着小园主显著减少施肥、今年5至9月冗长的干旱气候，以及印尼产量增速放缓和种植公司更积极翻种，预期明年大马鲜果串产量将较今年的2000万公吨有所减少，而印尼产量则料增长100万公吨或2.3%，创下10年来最低增速。

印度中国需求强劲

与此同时，占我国原棕油出口约40%的印度和中国市场，今年需求增速强劲，中印两国出口猛增118%和29%，主要与印度优惠进口税政策，以及中国非洲猪瘟肆虐令大豆需求锐减有关。

该行认为，随着猪只数量大减，短期猪只数量也可能持续减少，中国买家购买大豆榨油，再作为猪只饲料的吸引力不在，原棕油自然成为大豆油最合适的替代品。

“在原棕油产量减少、生物柴油需求增加，以及中国和印度需求强劲下，我们预见明年全球原棕油库存将减少，其中大马原棕油库存将在明年中跌至200万公吨关口，而印尼库存则将减至300万公吨水平。”

棕油价触底回升

大众研究说，今年原棕油价一度跌穿每公吨2000令吉心理水平，对种植业来说是极具挑战的一年，更有许多种植公司在第二季录得亏损，但相信随着原棕油价自8月初以来持续企稳于每公吨2000令吉以上水平，相信原棕油价已经触底。

“随着油棕盛产期将在两个月内结束，我们预见原棕油价可能缓步走高，并可能在短期内突破每公吨2300令吉关口。”

该行指出，原棕油价现企于每公吨2173令吉，维持全年原棕油目标价每公吨2200令吉不变，但看好2020年原棕油价将走高至每公吨2400令吉。

棕油价每涨100令吉
种植公司盈利复苏10至20%

“我们的敏感分析显示，原棕油价格每增长100令吉将推动种植公司盈利复苏10至20%，而对原棕油价格相对敏感的上游业者，赚益更可能翻倍，因此我们相信投资者现应该准备为原棕油价涨潮布局。”

数据显示，原棕油和大豆油价差为每公吨146美元，为2017年6月来最高，而原棕油现更以5年平均价差102美元的30%折价水平进行交易。

大众研究说，价差扩大将吸引对价格较为敏感的巴基斯坦和印度买家进场，同时马币走势疲弱也使棕油成为更廉宜的蔬菜油，但最重要的是，原棕油与大豆油价差扩大也意味着原棕油潜存更多上涨空间。

综合以上，大众研究上调种植业评级从“中和”至“加码”，并上修所有种植公司本义比估值，以及特定种植公司2020财政年盈利目标15至30%。

“我们青睐上游种植公司，主要是他们的盈利对原棕油价起伏更为敏感，投资首选为吉隆坡甲洞（KLK,2445,主板种植组）、云顶种植（GENP,2291,主板种植组）、陈顺风资源（TSH,9059,主板种植组）和大安控股（TAANN,5012,主板种植组）。”