（吉隆坡17日讯）环境、社会与监管（ESG）投资渐成风潮，丰隆研究指出，ESG有助降低投资风险和强化回酬，越发获得国内银行重视，其中马来亚银行（MAYBANK,1155,主板金融服务组）表现更是冠绝群伦。

丰隆研究表示，ESG投资已成为新风潮，研究显示自觉资本主义（Conscious Capitalism）可以帮助降低投资组合风险，从而获得更好的回酬。

“将ESG指数与非ESG等效项相比，我们发现无论区域和国家／地区，前者表现均优于后者，同时ESG在降低风险的作用显而易见，难怪ESG投资已被金融界巨看到巨大吸引力。”

从银行业角度来看，丰隆研究指出，投资者最关注的ESG课题共有6类，即（i）绿色与可持续融资承诺、（ii）隐私与数据安全、（iii）人力资本管理、（iv）金融包容性、（v）企业监管和（vi）商业道德。

“为对国内银行ESG表现进行评分，我们挑选了具有可量化数据的关键领域，并拟定16项参数进行分析，再以最高‘8’分和最低‘1’分来为金融机构打分。”

该行发现，马银行以4分高居榜首，在社会与监管领域表现尤为卓越，而安联银行（ABMB,2488,主板金融服务组）受到环境和社会环节的低分影响，以2分敬陪末座。

“不过，我们发现多数银行ESG表现都持续改善，其中艾芬银行（AFFIN,5185,主板金融服务组）和大众银行（PBBANK,1295,主板金融服务组）社会环节得分有所增加，而安联银行、大马银行（AMBANK,1015,主板金融服务组）、联昌集团（CIMB,1023,主板金融服务组）和马银行均成功提振监管得分，仅有回教银行（BIMB,5258,主板金融服务组）和兴业银行（RHBBANK,1066,主板金融服务组）表现不进则退。”

整体来看，丰隆研究指出，以3年、5年或10年周期来看，ESG指数回酬均超出非ESG准则134基点、64基点和145基点，因此估值也较非ESG准则高出9至19%。

“我们发现ESG评分最高的马银行、大众银行和回教银行在过去3年、5年和10年，回酬较金融指数高出17%、24%和170%，并以高于1倍的账面估值和领域均值0.9倍的水平进行交易，反映出ESG投资能创造超额回酬（Alpha），但投资者在做出任何决策时，仍需纳入传统金融分析。”

该行补充，拥有良好的ESG实践有望提振银行盈利表现，进而推动股本回酬和长期增长率（LTG），以表现最好的3家银行来看，其平均股本回酬和账面估值均较高。

综合以上，丰隆研究维持银行业“加码”评级，主要是当前估值遭到低估，为投资者创造趁机吸纳的良机。

“以大资本银行股来看，马银行是投资首选，接着为大众银行和联昌集团，因为大众银行估值高昂、外资持股比例高，同时周息率较低，而联昌集团资产素质较不稳建，风险较高。”

兴业银行则是中资本银行股首选，主要是大马银行恐持续遭负面形象打击；回教银行靠着长期结构增长推动因素，以及更好的资产素质，打败艾芬银行和安联银行，成为小资本银行股投资首选。

联昌研究表示，在贷款损失拨备大增272.6%影响下，去年第四季银行业总净利下跌33%，但这仅是领域应对疫情预先做好准备，对此并不过于忧虑。

“我们正面看待银行业提前拨备的审慎措施，因这凸显出领域已建起强稳的缓冲器来应对2021财政年总呆账潜在走高冲击，因此我们预见今年银行业拨备将有所减少。”

该行看好大众银行和大马银行强劲表现下，上修领域2021财政年净利目标0.5%，但调低2022和2023财政年净利目标1.6%和1.7%，以反映国行减息25个基点和MCO2.0对贷款增长带来2%影响。

综合以上，联昌研究维持银行业“加码”评级，以反映营运环境好转，以及国行按兵不动，将使今年银行业净利有望重拾涨势。

“我们预期今年国内生产总值（GDP）将复苏5%，银行业盈利也将随之增长，但需慎防经济颓势延长，恐拖慢贷款增长和提高贷款损失拨备带来的下行风险。”

在贷款损失拨备显著增加下，2020年第四季银行业净利大减33%，但分析员相信随着银行连续三季积极拨备，领域呆账损失拨备已处于下行周期的拐点，预见在净利息收入增长和拨备减少下，今年银行业核心净利将增长6%。

不过，分析员警告，银行业想要稳定复苏，需慎防贷款增长放缓、非利息收入减少，以及经常性开销增长3大挑战。

联昌研究表示，去年年第四季银行业总净利年减33%至45亿9000万令吉，跌幅显著高于第三季的19.2%，按季净利则下跌15.3%，归咎于贷款损失拨备大起272.6%，抵销净利息和非利息收入增长和经常性开销减少影响。

去年末季几乎所有银行净利都受贷款损失拨备增加拖累，仅有回教银行（BIMB,5258,主板金融服务组）在净回拨350万令吉下，净利增长22.8%。

该行说，在净利息收入增长，以及贷款损失拨备潜在减少下，预期银行业净利已经见底，有望从今年首季走向复苏。

“我们预期在国家银行按兵不动下，净利息收入有望增长4.7%，加上贷款损失拨备减缓少37.7%下，银行业2021财政年核心净利将增长6%，比较去年减少10.8%。”

联昌研究说，国行自去年7月已暂停减息，带动去年第四季银行业净利息收入增长0.8%，8大银行中更仅有马来亚银行1家录得跌势。

“若剔除马银行影响，银行业第四季净利息收入增长将转强至5.2%。”

此外，该行也看好净利息赚益跌幅将收窄，并在未来1至2个季度持续录得按季增长。

“第四季净利息收入重收涨势，让我们更有信心银行业2021财政年净利息收入将增长4.7%，其中贷款增长2至3%、净利息赚益扩张2至3个基点，以及账面修正损失利空不再将是3大关键因素。”

与此同时，该行说，去年第四季有半数银行贷款增长放缓，回教银行则以10.7%领域称冠，遥遥领先领域平均的3.4%。

“不过，基于去年贷款增长主要获自动暂缓还贷措施提振，在上述效益挥发下，我们不预见今年贷款增长将延续强势，全年贷款料仅增长2至3%，低于去年的3.4%。”

联昌研究补充，虽然市场看好今年经济将强劲增长5%，但在行动管制令（MCO）2.0和年初确诊病例高企影响下，今年上半年商业贷款需求可能持续疲弱，同时政府疫苗接种计划也需时才能达成群体免疫效果。

联昌研究预期今年银行业非利息收入将减少4.5%，主要是丰厚的固定收入组合盈利是带动去年非利息收入增长的主因，但固定收入市场将难重演去年荣景，同时股市成交值减少也将影响股票经纪收入。

洪建文／报道

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