（吉隆坡19日讯）值得注意的是，大众研究指出，尽管原棕油价走强，但多数种植股表现却平平无奇，主要是市场预期当前高居不下的原棕油价将无以为继，短期可能转疲。

“此外，我们相信ESG隐忧也起到一定的作用，导致市场对种植业兴趣不高，估值也变低。在我们追踪的种植股中，砂种植（SWKPLNT,5135,主板种植组）今年来股价走高15%，表现领先群论，云顶种植股价则下挫13%，表现最差。”

大众研究说，市场对ESG的日益重视，加上非政府组织（NGOs）的多番施压，令种植业成为市场焦点所在，FGV控股（FGV,5222,主板种植组）与森种植（SIMEPLT,5285,主板种植组）近期接获美国原棕油出口禁令就是最佳例子。

“受上述事件影响，我们已调低2家公司的本益比估值。自2019年杪开始，我们追踪的种植公司中几乎都出现外资持股减少情况，反映出外国资金已逐步撤离ESG实践较差的种植业，而这也解释了为何原棕油价飙上历史新高，但种植股涨声却不强的窘境。”

与此同时，该行指出，原棕油走强并未对所有种植公司带来好处，主要是在印尼从事上游业务的公司需课征高昂的原棕油出口税（每公吨144美元）和国内税（每公吨255美元），兑现的净原棕油价仅为每公吨3000令吉，远低於每公吨4700令吉现货价，收入损失惨重。

“在对冲的考量下，唯有拥有提炼设施的种植公司能全面享受原棕油市价带来的好处。

森种植、IOI集团和陈顺风资源（TSH,9059,主板种植组）等业者也在更早的时间，以低价锁定大量的原棕油远期销售。”

此外，受到疫情和边境封锁影响，劳工密集的种植业也面对劳工短缺问题。大众研究指出，砂拉越种植公司打击最重，当地至少缺少30%员工进行收割。

“严重的劳工短缺问题令种植公司损失惨重。不过，森种植近期开始引进100位孟加拉外劳，令解决疫情造成的缺工问题看到曙光。同时，部份种植公司也积极与承包商接洽来取得更多合约工，以及为本地劳工提供收成培训。”

整体来看，该行碍於原棕油涨势恐已见顶，价格可能即将回调，维持种植业“中和”评级不变，并建议投资者探讨较大资本股带来更多上涨空间的中小资本种植股，砂种植、大安控股和陈顺风资源凭借诱人估值，以及高於平均的鲜果串产能增长，被评为种植股投资首选。

洪建文／报道

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