（吉隆坡5日讯）国家银行第八度维持利率不变，与市场预期一致，经济学家相信政府延续扩张型财政政策，将为明年宽松货币政策退场创造条件，预期国行将在明年下半年开出“升息”第一枪。

下行风险犹存

肯纳格研究表示，国行在今年最后一次议息会议维持隔夜利率（OPR）于1.75%不变，与市场预期一致，而政策声明的整体宏观意见与之前大致相符，即经济仍逐步复苏，但仍潜存下行风险。

“根据最新的高频指标，加上封锁措施放宽，货币政策委员会相信大马经济已在7月见底，并相信在全球需求扩张、私人领域开销增加和持续政策扶持下，2022年增长动能将更为乐观。”

达证券说，货币政策委员会意识到全球经济复苏改善，未来前景将有疫苗覆盖率提高、封锁措施放宽，但全球经济增长逊于预期、供应链干扰恶化、新变种病毒可能带来的负面冲击，甚至是重新落实封锁措施将是经济下行风险所在。

“全国封锁措施已拖累第三季经济活动，但随着近期更多经济领域逐步放宽、公司适应新营运环境能力提高及持续的政策援助将缓冲对整体经济的冲击，因此我们相信第三季国内生产总值（GDP）将萎缩4.9%，比较第二季为扩张16.1%。”

增长动能持续改善

不过，该行认为，在全球需求增加、私人领域开销增加及持续的政策扶持下，国内经济增长动能料持续改善。

同时，明年扩张型财政措施也意味着大马宽松货币政策周期可能已走到尽头，主要是现金援助和持续的就业援助计划将启动明年消费复苏。

与此同时，国行相信今年通膨率将落在2至3%目标区间，核心通膨将低于1%，而明年通膨压力将持续温和，核心通膨虽料延续涨势，但整体涨势仍在可控范围，前景将取决于国际原产品价格走势和冗长供应干扰带来的些许风险。

整体来看，肯纳格研究指出，随着大马疫情逐步迈入地方性流行病（Endemic），国行潜在减息几率已微乎其微，封锁措施进一步放宽和庞大的财政振兴效益，将对未来经济带来正面效益。

“目前，市场的焦点将落在即将做出决策的联邦公开市场委员会（FOMC）。市场预期联储局将延续鹰派，并宣布每月1200亿美元购债计划退场，购债将逐月递减150亿令吉，并在2022年6月全年退场，为明年下半年升息做好准备。”

该行认为，在国内驱动需求增长预期稳定下，国行明年下半年升息几率正逐步提高，但这取决于明年潜在闪电大选的时间点。

货币政策立场续取决于疫情

达证券看法一致，主要是国行暗示货币政策将持续适度宽松，预期国行“适中”货币政策将延续至2022年，财政与财政措施将持续缓冲商业和家庭带来的经济冲击，并扶持经济活动。

“考量到疫情的不明朗因素环绕，货币政策立场将继续取决于新数据与信息。”

该行预期国行下一份声明语调将转向更为“中和”或“鹰派”，主要是大马平顺的疫苗接种计划、医院容纳能力改善、冠病确诊个案减少及政府措施将抑制进一步封锁可能。

“国行也批准明年货币政策会议（MPC）时间表，首次议息将落在1月19至20日。目前，我们相信国行将至少维持当前1.75%利率不变至明年中，并在年杪升息至2%。”

https://www.sinchew.com.my/20211105/宽鬆政策或退场-国行料明年下半年升息/