俄乌战争和美国“息魔”威胁下，全球股市上半年溃不成军，马股血流成河，哀鸿遍野。 无论如何，《股海捞月》大举押注原产品相关行业的策略奏效，得以在同期力保不失，总结时逆市上扬10.84%，表现可圈可点。

面对高通膨和经济放缓威胁，组合下半年将继续把重点放在盈利强劲及回酬潜能佳的公 司，以期能于乱局中乘风破浪，延续好表现。

组合上半年扬11%

过去半年，全球市场相当混乱，封城后遗症 逐渐浮现，俄乌战争引发的制裁让情况恶化，通膨渐渐失控，欧美国家被迫采取激进应对措施，包括迅速上调利率，资金市场倍感压力，股市应声大跌。

大马在“双油”加持下，通膨情况至今受控，货币政策相对稳定，然而投资信心难逃外围冲击，加上大选时机不明朗，政局易变，投资者纷退场求全，使马股上半年表现惨淡，主要指数几乎全倒。

庆幸的是，组合公司过去半年业绩持续大捷力撑股价，而得以在上半年乱市中再袋走10.84%回酬，跑赢大市。

下半年宏观环境料保持多变，地缘政治动荡及欧美经济放缓是主要威胁；无论如何，美国指标利率在本月重返疫前水平后，未来大幅升息可能性不高，何况各类原产品渐渐从高峰回落，通膨压力可能已经见顶。

此外，过去一直将抗疫放在第一位的中国，近期改用较平衡政策，重新强化经济推动力度。若中国经济回稳，势必将大大降低全球经济陷入衰退的预期，改善投资氛围。

上半年调整让不少公司股价显得相对便宜，部份公司估值更提前跌至危机时水平，股价走势与不断转强的基本面背道而驰。为此，只要通膨在下半年受控，允许各国避开极端货币政策，股市下半年否极泰来，并非不可能。

声明：股海捞月和股海组合提供的资料只供参考，志在助投资者认识一些不获证券行重视的小型股，和追踪相关股后续表现，不是买卖建议，任何投资决定还请先征询专业股票经纪的意见，盈亏自负

莫实得种植 KRONO科技除名

宏观因素不明朗，笔者下半年布局趋向保守，将把组合中两家公司除名，借此降低曝险率，两家公司分别是莫实得种植（BPLANT,5254,主板种植组）和KRONO科技（KRONO,0176,创业板科技组）。

莫实得种植从2020年8月纳入组合至今，股价已从38.5仙上涨114%，至82.5仙，期间还派出16.65仙股息，一如当初预期般崛起成高息股，是相当成功的投资。

尽管展望依旧强劲，但认为组合里有母公司莫实得控股（BSTEAD,2771,主板工业产品服务组）已经足够，才决定撤下。

KRONO科技则是因为业绩增速有放缓迹象，加上外汇波动和科技业供应与估值承压，短期展望相对难测，于是先退场观察。

其余3家公司，即莫实得控股、升阳船务（SYSCORP,5173,主板交通物流组）和陈顺风资源（TSH,9059,主板种植组），全都拥有强大基本面和利好撑腰，也有条件在当前大环境下继续交出强劲业绩，适于对抗下半年潜在波动。 选择上述3家公司原因如下：

莫实得控股估值诱人

各业务臂膀强势复苏，莫实得控股正重新崛起成不可忽视的高潜能股，下半年业绩展望无懈可击，恢复派息指日可待，加上估值极为诱人，再展雄风之时或许已经不远。

莫实得种植是“金鸡母”

旗下莫实得种植将继续受惠于强劲原棕油价及过去两年锐减超过60%的净债务，超强业绩和派息表现料在下半年延续，继续扮演“金鸡母”；掌管药剂业务的发马（PHARMA,7081,主板医疗保健组），潜力庞大的印尼业务近期如愿转盈，且年杪会正式与大马卫生部签署新的物流与分销特许经营权，巩固国内综合药剂领域的龙头地位。

贸易、金融及投资部门同样表现强劲，旗下400间BHP油站和便利店受惠于经济解封后的庞大车流量，销售明显反弹，业绩明显复苏的还有联号公司艾芬银行（AFFIN,5185,主板金融服务组），持续为集团带来可观贡献。

因90亿令吉巡逻舰订单暂停而处于晦暗期的重工业务，也在两个月前盼来重大利好，如愿解除一大隐忧，因内阁已一致同意重启该项目，意味暂停近3年的重量级订单即将重新开跑，相信能改善莫实得海军船坞（BNS）的财务状况。

业务臂膀强劲复苏

整体而言，莫实得控股重整旗鼓后，已摆脱过去几年颓势，找回昔日勇态；如今该公司业绩持续复苏，各业务臂膀陆续展现强大实力，股息收益更是滚滚而来，加上适当的非核心资产脱售，债务稳定下降，一切都往对的方向前进。

截至6月30日，单是在4家上市公司——莫实得种植、发马、莫实得重工和艾芬银行的持股，市值就高达24亿令吉，较莫实得控股的15亿令吉市值高出60%，这甚至还不包括莫实得其他珍贵资产和业务，包括在黄金地段的知名商场、商业大楼和地皮、油站业务，估值明显被低估。

过去，莫实得控股一直遵循大方派息的传统，毕竟作为武装部队基金（LTAT）的旗舰公司，投资收益对终极大股东相当重要。虽然过去3年因财务吃紧而暂停派息，但随条件好转，该公司有机会再度成为高息股，这将是改善估值的潜在催化剂之一。

陈顺风适时回勇

陈顺风资源上半年先盛后衰，主要受印尼“灾难性”的棕油政策影响，惟基本面和展望强稳如昔，加上棕油前景明朗，相信能适时回勇。

印尼为抑制食油价格，在上半年频密更改棕油税收和出口政策，引发市场混乱，油棕园多位于印尼的陈顺风资源难逃冲击；无论如何，印尼上个月撤换了贸易部长，棕油政策至今趋稳，有助恢复市场投资信心，毕竟更长远来看，印尼棕油业始终具有成本和人力优势。

趁着棕油业好景，该公司过去两年不断努力减债，且取得显著成果。以截至今年3月31日第一季业绩作准，该公司净债务已从两年前的12亿8000万令吉骤减至6亿4000万令吉左右，足足削去50%负债。

陈顺风资源正以超过7亿令吉脱售加里曼丹地皮，顺利的话将于明年首季完成，加上核心业务的强大现金流，最快有望于明年首季成为净现金公司，良好财务弹性允许加速开发大量未开发种植地库，进一步强化中长期展望。

有鉴于此，尽管印尼政策风波打乱了上半 年脚步，但预计只是短期利空，甚至不排除印尼未来推出更多利好措施，修复外界对印尼棕油的信心，重建竞争力，这让陈顺风资源有机会在下半年奋起直追，赶上马股同侪脚步。

升阳船务现金流强劲

海运市场保持顽强，持续让升阳船务受惠，业绩和财政持续转强，资产估值依然偏低，下半年有望继续趁胜追击。

作为砂拉越寡头船运公司，升阳船务过去两年在疫情期间反而越战越勇，货柜供不应求强化了船运业者的议价能力，加上原产品价格 走高的溢出效益，船运业重新发光，让升阳船务明显受惠。

即使在领域复苏前，升阳船务的营运现金流一直都相当强劲，这优势在领域复苏下的今天更为显眼；截至今年3月31日止，该公司已摆脱债务压力，成为净现金公司。

尽管经济重新开放，但因缺乏新投资限制了船舰供应，船运业至今仍保持强稳，加上债务压力已除，升阳船务下半年可望继续交出佳绩，前景可期。

声明：股海捞月和股海组合提供的资料只供参考，志在助投资者认识一些不获证券行重视的小型股，和追踪相关股后续表现，不是买卖建议，任何投资决定还请先征询专业股票经纪的意见，盈亏自负。

https://www.sinchew.com.my/20220704/下半年通膨若受控-马股有望否极泰来/