（吉隆坡7日讯）国行5月启动升息周期后，昨日再升息0.25%，分析员认为，银行业将是“大赢家”，产业、汽车与消费品则是“输家”，联昌研究认为，国行升息可能短期对马股市场情绪造成负面影响，不过银行的利息收入将增加，高于其他成份股所承受的更高利息成本，对整体马股企业盈利正面。

该行指出，这主要是马股成份股（不包括银行股）的净负债率是45%，39%负债为外币，因此该行预测升息25基点，将提高马股企业盈利1%，并驱动隆综指年杪目标起16点，从原本预测的1568点提高到1584点。

联昌指出，升息对银行盈利正面，对马股也趋向正面，因为银行股占成份股的39%比重。

丰隆研究则维持综指1610点预测。丰隆认为，市场仍然可兼容25基点的升息，马股回酬率与10年期大马政府债券回酬率3.06%（1.3倍高于5年期标准差），这个利差水平意味在大马证券投资相对具吸引力。

假设9月再升息25基点，这使得利差达到2.81%水平，仍然高于5年期的1个标准差。

产业每月供款增加3.2至9.9%

丰隆指出，产托与产业是输家，产业分析员预测25／50／75基点的升息，将导致每月供款增加3.2%／6.5%／9.9%。

联昌说，拥有高净现金的企业，预测从高利息收入受惠，可增持这类公司股项。

联昌指出，除了马股企业负债率45%，目前2.25%利率，仍然比疫情期的3%低，预期银行的正面盈利影响，可盖过因高借贷成本企业的负面情绪。

联昌的首要选股兴业银行（RHBBANK,1066,主板金融服务组），目标价7令吉70仙；MRDIY（MRDIY,5296,主板消费产品服务组）2令吉40仙；云顶大马（GENM,4715,主板消费产品服务组）目标价3令吉40仙。

利率明年达3%
重返疫前

联昌检测马股表现与升降息关系 时指出，按过去升降息的马股走势，降息时马股走高，升息时马股趋跌，尤其是1997至2000年的高息时期。

2010、2011、2014和2016年，当国行升息25基点时，马股升势持续。

2018年，升息并未挫败马股表现，直升至第14届大选的2018年5月9日。而2020年1月至7月的一口气降息125基点至1.75%，则令马股表现神勇。

联昌指出，2005年11月30日起，国行调整利率20次，其中11次升、9次降，结果10次升息，在升息前一天有6次马股走低。

10次之中的6次升息中，马股隔日走低，不过1个月或3个月升息后，马股有6至7次走高。

联昌指出，今年5月升息0.25%时，马股综指隔日跌1.2%，1个月后挫4.2%。

丰隆指出，2010年因走出全球金融海啸，虽然升息75基点，从2%升至2.75%，马股当年指数走高19.3%，主要由重量级银行股驱动（银行股占25.4%比重）。

分析员预测，国行9月或年杪再升0.25%至2.50%，2023年进一步升0.5%，令利率达到3%，从而回到疫情前的水平。

马币年杪4.23

丰隆研究指出，美国联邦基金利率（FFR）预期今年杪来到3.40%，相比大马今年杪隔夜政策利率2.50%，两者的差幅今年杪达90基点。

该行相信，当前美元兑马币走势已反映上述利差预期，因此预料下半年马币平均走高至4.33区间，年杪预测走挺至4.23水平。

2015年12月至2018年12月的3年期间FFR趋高，与大马隔夜政策利率的利差扩大至225基点，第一年马币走贬4%，第二至第三年马币回扬6.9%。

2006年至6月至2007年8月，美马利差扩大至175基点，当时美元兑马币平均3.55，与目前的贬至超过4.40有很大差别。

银行业盈利多6.3亿
抵销1.6亿升息成本开销

联昌研究预测25基点或0.25%的隔夜政策利率调升，可让国内银行业获得盈利约6亿3400万令吉，超越银行业因升息增加的额外1亿6300万令吉成本开销。

联昌研究预期升息对银行带来正面影响，因为银行的浮动利率贷款总额更高于定期存款总额（两者都将在升息期间重新向上定价），而大马伊银（BIMB,5258,主板金融服务组）受惠最大。

利率每升0.25%
银行净利增2.1%

该行对银行的盈利预测，已将2022财政年利率总共上调50个基点的因素考虑在内。

“利率每增加25个基点，对银行的净利预测将提高2.1%。

大马伊银和安联受惠大

该行指出，大马伊银是加息的最大受益者。该银行2023财政年的净利受到最大的正面冲击。利率每上调25个基点，盈利预测将上修7.1%，因为其2023年浮动利率贷款比率高达91%，是行业最高的。

大众和艾芬盈利增幅小

相反的，加息对大众银行（PBBANK,1295,主板金融服务组）的2023年净利影响最小，每升息25基点，盈利仅增加1.3%，因为其2023财政年的经常账户和储蓄账户（CASA）比率为24.3%，是银行业最低的。

该行指出，升息可能对银行的贷款增长和资产素质产生负面冲击，因为这意味着借贷成本升高和每月还款额增加。

然而，该行在财测中已经纳入考量上述情况恶化的因素，预计2022年贷款增长为4至5%，截至5月杪大马银行贷款成长为5%，以及总减值贷款比率从5月杪的1.64%，在12月杪升高至1.8~2%。

该行保持对银行股的“增持”评级，认为升息周期以及预料2022年贷款损失准备金将降低，是该领域潜在的重估催化剂。

该行认为升息对银行净息差的正面影响，将超过对贷款增长和资产素质的潜在负面冲击。行业首选是兴业银行（RHBBANK,1066,主板金融服务组）、丰隆银行（HLBANK,5819,主板金融服务组）和大众银行。

丰隆研究建议“加码”银行股，银行业明显从升息受惠，升息25基点促使净息差扩大5至6基点而盈利增长4至5%。

丰隆说，最大受惠的银行是安联银行（ABMB,2488,主板金融服务组）、大马伊银；受惠小的银行包括艾芬银行（AFFIN,5185,主板金融服务组）与大众银行。

https://www.sinchew.com.my/20220707/升息料冲击短期情绪-赢家银行-输家产业-汽车-消费/