近期的股市闻者心酸,选股也变难了。
看来看去,趁原棕油价高峰回落,不如这期就和各位聊聊一家在两年前介绍过的种植股——莫实得种植(BPLANT,5254,主板种植组)吧。
两年之间,究竟这家公司起了甚么变化?未来可还有机会?来,且看《股海捞月》的分享吧!
作为大马最古老的种植公司之一,莫实得种植已在油棕种植领域屹立了超过半个世纪,亲身经历无数次领域兴衰,实战经验丰富。过去两年经强劲棕油价滋润,加上新管理层的经营策略奏效,这家一度被高债务和低棕油价压得喘不过气的老牌种植股,俨然已重拾光辉。
在2003年被莫实得控股(BSTEAD,2771,主板工业产品服务组)私有化、后于2014年重新上市的莫实得种植,在2021财政年豪取10亿4998万令吉营业额及净利2亿4129万令吉。排除一次性收益,该公司去年营业额和净利双双改写了上市以来新高。
两年前看中莫实得种植,一来因看好棕油价将迎来牛市,二来认为其资产潜能被严重低估,风险回酬比极为诱人。尽管如此,当时的莫实得种植仍背负13亿6000万令吉债务,单是年度利息开销就超过6000万令吉,且内部现金只有不到5000万令吉,日子过的相当吃力。
但在两年后的今年,该公司债务已大举减剩8亿6196万令吉,内部现金则直逼3亿令吉,短短两年间净债务锐减逾7亿5000万令吉或55%,且料会继续下降。另外,该公司还在期间派出每股16.65仙或相当于3亿7296万令吉的股息,可见现金流非常惊人。
各方面数据都显示,如今的莫实得种植已不可同日而语。
有鉴于此,莫实得种植股价从笔者最初分享时的38.5仙,扬升至截至上周五的81.5仙,实乃反映基本面的正常结果,该公司甚至曾一度冲破1令吉20仙,只是近月棕油价暴跌,股价才跟著回调。
那么重点来了,以目前情况来说,莫实得种植究竟还能走多远?
作为一家纯上游种植公司,原棕油价起伏对该公司的影响最为直接,因此要了解该公司前景,首先要厘清的是原棕油价的潜在下跌和上升空间。
原棕油价近期急转直下,指标期货在5月创下7100令吉高峰后,短短两个月内暴跌了超过40%,让市场倍感恐慌,认为棕油牛市已经结束。然而,原棕油突然暴跌,主要是最大产国印尼早前实施一系列荒谬政策,包括禁止棕油出口,造成棕油大量囤积,如今被迫削价加速出口以降低国内库存,作为竞争者的大马棕油也惨遭波及。
不过,就此判断棕油价将一蹶不振还言之过早;笔者解释过,棕油是难以被代替的必需品,即使市场上还有多种食用油可选择,如豆油、葵花籽油等,但没有任何一种能够在产量和成本效率上与棕油竞争,棕油仍是当今世上最高效的食用油。
虽然印尼短期内急著清除库存将压低棕油价,但中长期而言,棕油市场的结构性变化料继续抑制潜在产量,因大马已经将棕油地面积限制在650万公顷(目前已动用约600万公顷),印尼也因强化对棕油业的限制和管制,产量过去4年开始进入平缓期,而过去两年因棕油价高企而持续压积的老树翻种工作,也会限制未来产量。
此外,更不能忽略全球暖化所带来的破坏,食用油价格过去两年飙涨,全球暖化造成的极端气候也是主要因素之一,造成农作物产量频低于预期,驱使价格走高;随著全球暖化潜在危害持续升级,农产品价格将更倾向易涨难跌。
有鉴于此,笔者认为棕油价仍拥有相当强的扶持因素,将会适时反弹,下跌空间相对有限。
再说回莫实得种植;基于资产负债表已大大改善,加上改善园坵效率的努力彰显成果,该公司如今具有更强的韧性来应对棕油价波动。即使以现有棕油价作准,该公司的获利能力和现金流料也能保持强稳。
该公司眼下的缺点,是旗下园坵树龄偏高,有48%棕果树树龄在20年以上,势必会限制未来几年棕果产量。为解决此问题,管理层计划在未来两年加快翻种活动,同时推出25年翻种项目及资产再平衡项目,放眼透过有序翻种及脱售特定高龄园坵,在长期建立更平衡的树龄组合。
目前,莫实得种植旗下共有9万8200公顷土地,其中7万3500公顷已用于油棕种植,该公司的园坵全数集中在大马境内,分布西马半岛和砂沙两邦。
除核心油棕业务,配合母公司莫实得控股的“重塑莫实得”策略,莫实得种植也开始探索其他新商机,如去年与Next Generation Oil公司(简称NGO)签署了30年租地协议,答应出租最多1286英亩土地给后者开发海藻养殖项目,每年料收获最多1870万令吉租金,赚取比种植油棕高数倍的收入,便是值得关注的发展。
NGO是家新兴再生能源公司,其业务非常吸睛,放眼利用海藻生产生物燃料及绿色原油。该公司首席执行员是来自韩国的资深化学工程师彼得金(Peter Kim),作为公司灵魂人物的彼得金于再生能源领域工作多年,名下拥有6项专利权,开发出将海藻养殖商业化的专属运作流程,并打算透过NGO在国内建立海藻养殖江山,且找到条件齐全的莫实得控股作为生意伙伴。
海藻是种含油量非常丰富的植物,且会吸收大量二氧化碳,因此早在20年前便引起市场注意,认为具有开发成再生能源的潜能,但因生产成本较原油高出许多,因此一直无法实现商业化;不过,经多年来持续研究,如提升含油量、养殖方法和提炼过程等,加上全球暖化危机加剧,以海藻生产绿色原油也渐渐成为一种新的潜在选项。
虽然莫实得控股与NGO的合作仅处于早期阶段,谈潜能言之尚早,惟就业务性质而言,不能排除莫实得种植进一步参与其中的可能性,毕竟该公司坐拥大量土地,且参与再生能源项目还会为企业形象加分,同时开拓新商机,当然值得探讨。
整体来说,鉴于高原棕油价料是新常态,成功“甩债”和提升营运效率的莫实得种植,基本面持续转强中,有条件继续交出好表现,业绩和派息料保持强稳,足以吸引市场目光。为此,莫实得种植的谷底反弹之旅,看来还没结束。
马股7月迎来小反弹,深跌后试图站稳,组合于下半年第一个月上扬1.32%。
迈入8月,次季财报季即将开启,组合3家公司都将陆续公布业绩,其中莫实得控股在旗下公司纷纷复苏激励下,预计再传捷报。升阳船务(SYSCORP,5173,主板交通物流组)表现也预计趋强。陈顺风资源(TSH,9059,主板种植组)本季业绩相对难测,5月出口禁令的冲击尚待观察,但挨过本季后料就雨过天晴。
本期专栏就聊到这里,下期再见。
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https://www.sinchew.com.my/20220801/可应对棕油价波动-莫实得种植具韧性/
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