（吉隆坡5日讯）政府考虑禁止便利店向2007年后出生的一代人销售烟草与电子烟，联昌研究认为这对拥有便利店的零售公司构成7%至35%的销售冲击，不过，短至中期而言，对盈利冲击微，因为香烟赚幅较低，以及销售贡献正在走低，维持零售业“中和”评级与财测不变。

联昌研究指出，香烟占新闻控股（MYNEWS,5275,主板消费产品服务组）与7-11控股（SEM,5250,主板消费产品服务组）销售各35%，而全利资源（QL,7084,主板消费产品服务组）旗下全家便利店，烟草销售贡献6.6%营收。

禁烟法案
料2025年生效

政府已于2022年7月27日在国会一读2022年烟草产品和吸烟管制法案，预期10月三读通过。即便如此，联昌认为该法案要到2025年1月1日才生效。

该法案禁止便利店对2007年后出生者销售烟草产品与电子烟，以将吸烟人口从2019年的21.3%减至低于5%。

分析员说，便利店零售业，烟草销售约占营收35%，比食品饮料各占20%还显著。

分析员观察到，从2017至2020年以来，烟草销售的营收已从40%至45%，逐步减到30%至35%之间。

根据联昌敏感分析，2022至2024年的10%烟草产品下跌，可导致营业额走低0.1%至3.5%之间。

很多便利店已经转向新鲜食品及即时可食用产品，以获取更高赚幅。

自2021年以来，7-11控股推出7-Cafe，新闻控股以CU分庭抗礼。

分析员预期，7-11控股若出现烟草产品销售的10%下跌，营收将走低2.2%，假设烟草销售占便利店销售的35%。

“减持”新闻控股

新闻控股料最受此法案冲击，10%烟草销售的下挫，将导致总营收跌3.5%。（所有营业额来自便利店）；建议“减码”，目标价33仙。

基于全利资源受上述法案冲击较小，而建议“加码”，目标价5令吉60仙。联昌预测全利资源多元化业务而有300间便利店，2022至2025财政年的3年年均盈利复合增长率22.4%。

“守住”7-11控股

该行维持7-11控股控股“守住”评级，目标价1令吉48仙。该公司全国有2437间便利店（占首季62%销售），另外也有199间药剂零售店。该公司计划每年开100间7-Cafe，专注于增加高赚幅新鲜食品。

物价及运输成本涨
消费领域受冲击

虽然有重开国门、就业率表现鼓舞、消费者信心指数稳定与最低薪金调升的利好，但原产品价格及运输成本仍高企，加上物价攀升恐打击需求，分析员维持消费领域“中和”投资评级。

丰隆研究分析员指出，物价上涨的压力抵销经济活动与国门重开的利好，纵然我国去年8月中开始放宽疫情限制，并在今年4月1日迈向地方流行病，以及5月中开放全部经济活动，虽暂时缓和消费需求的弱势，但通货膨胀的压力加重物价成本，冲击需求。

大马4月和5月失业率保持3.9%，而就业稳定增长按年升高3.3%，预示消费市场表现良好，随着国门重开且经济活动恢复，就业市场料可延续复苏步伐。

“此外，政府5月起将全国最低薪金制从1200令吉调高至1500令吉也是值得赞许的举动，高达三分之一的本地打工族料可因此受惠，这也能增加消费者可支配收入，同时正视劳动市场低效率及提高低薪劳工的社会福利，进而支撑消费增长。”

调高最低薪是双面刃

不过，分析员披露，调高最低薪金就是一把双面刃，虽然改善劳工福利与薪资，却也会增加经商成本。

“我们认为，除了普遍的通胀压力，消费品的价格也会因最低薪资上涨而跟着走高。

纵然可支配收入增长，但我们注意到，通胀压力趋升已侵蚀消费者购买力，进而冲击市场需求。”

丰隆研究通过管道查询，点出企业已开始调高产品售价，尽管幅度比不上成本涨势，但或多或少仍会削弱赚幅。

“因疫情大幅爆发引发供应链中断，致使商品价格升高，而2月开打的俄罗斯与乌克兰战事，及中国3月落实疫情清零政策，更加剧商品价格冲高。我们发现，大部份的商品价格已然企稳，但小麦除外，主要是俄乌战事（两国供应全球三分之一的小麦）影响，造成小麦价格今年来猛增23%。”

商品价格趋升不可磨灭，但该行看好，在国际游客回归，以及更多大型线下活动重启，有望带动啤酒销量，啤酒商下半年仍可取得稳健表现。

游客涌入带动消费

“值得一提是，我国今年定下到访游客200万人次的目标，仅在短短3个月就达成，政府因此上修到访游客目标至450万人次。另外，我们并不太担心近来成本攀升的情况将会侵蚀赚幅，基于啤酒需求缺乏弹性（啤酒仍是最为可负担的酒精饮料），相信啤酒商仍有能力调高价格。”

随着皇帽酿酒厂（CARLSBG,2836,主板消费产品服务组）的产品本月1日涨价后，大马喜力（HEIM,3255,主板消费产品与服务组）旗下啤酒产品也从8月起涨价6至8%。

啤酒受看好
烟草则中和

分析员看好啤酒领域表现，但对于烟草领域却维持“中和”投资建议。

“我们认为，政府通过新法案管制含尼古丁电子烟，可能适得其反，或许会间接推动私烟销售，因受影响的消费者可能转向黑市，且落实新法案，将使得烟客逐步减少，长期将损害英美烟草业务。”

丰隆研究在消费领域的首选仍是成功食品（BJFOOD,5196,主板消费产品服务组）及焦点控股（FOCUSP,0157,创业板消费产品服务组），同时基于在外喝酒的积压需求带动，也看好啤酒股皇帽酿酒厂和大马喜力的前景。

“我们给予成功食品4令吉83仙的目标价，乐观看待星巴克咖啡连锁业务在新分店、创新产品及积极促销活动带动下稳定增长。至于焦点控股方面，目标价1令吉34仙，因眼镜及餐饮业务在国内经济活动重开后得以全面恢复，看好该公司可扩展的商业模式。”

https://www.sinchew.com.my/20220805/香烟占营收35-禁烟冲击便利店销售/