黄氏星展证券之前是马来西亚一家著名的综合金融服务集团，它提供广泛的产品和服务，包括证券行、批发银行、销售和管理单位信托以及机构基金、衍生商品交易以及消费人融资。

它也在柬埔寨运作一家商业银行。

不过，黄氏星展目前已经改名为黄氏资本（HWANG，6688，主板金融股），并在脱售核心业务以及非核心资产后，成为一家现金充裕的公司。

于1.90令吉价位，黄氏资本是处在最新账面价值3.03令吉的37%水平交易，此外，目前股价是较截至2014年7月底的每股现金2.90令吉折价34%。

0.6倍的价格对账面价值，也较其同侪折价多达58%。

虽然在任何有关资本回退/特别股息的消息出炉之前，黄氏资本将继续保持在如此巨大的折价水平。肯纳格投资相信，这样的“折价”情况，将随着越来越逼近2015年底或2016初时渐渐消失，情况如太平金溢有限公司（Pacificmas Bhd）一样。当时，太平金溢脱售保险业务之后，在2年内派发2次特别股息以及1次资本回退。

低风险 回酬至少59%

虽然近期内没有看头，但是对于长期保守的投资者而言，它是一个“安全天堂”。

这是因为此股能够提供低风险的总回酬达到至少59%，这是以如果该公司可以找到新的收购/业务，并根据只是1倍价格对账面价值计算，或是与太平金溢一样，在最终脱售全部资产以及将收入全部退还给股东。

目前市场面对不同的风险，包括地缘区政局紧张、比预期更早出现加息期、市场预期大马会进一步加息，以及对通货膨胀的忧虑等。

根据肯纳格投资估值，黄氏资本的净资产在派发特别股息前，估计为5.18令吉。

这估计是根据截至2014年1月的每股4.01令吉，再加上脱售资产后取得每股1.17令吉收入计算。在特别股息除权后，黄氏星展证券的净资产价值为每股2.68，仍然比现有的1.90令吉股价高出41%。

根据记录，黄氏资本曾经于2014年4月7日，完成及脱售黄氏星展投资银行有限公司、子公司和联号公司的全部股权给艾芬控股（AFFIN），成交价现金13亿6000万令吉。

保持上市地位两年

较早前，黄氏星展证券已经于2014年3月14日，脱售黄氏商业银行有限公司给Phillip MFIS Pte Ltd，成交价为4000万美元（1.28亿令吉）。此外，它也于2014年1月15日，脱售安邦的一地段给PutrajayaVentures公司，成交价为8250万令吉。

它的特别股息每股2.50令吉，是在2014年4月除权。在上述的脱售之后，黄氏资本已经宣布，脱售的部份收入将当作特别股息，即总共6亿3790万令吉或相等于每股2.50令吉，分派给股东，这已经于2014年4月正式完成。

根据肯纳格研究表示，黄氏星展要求从与艾芬控股签署买卖合约的日期算起的两年内，保持上市地位。这份合约是于2014年1月22日签署。

无论如何，在脱售资产后，黄氏资本的未来收入来源，预料是依靠其余子公司，即HDM Capital公司和HDMProperties公司。

若无收购目标 或资本回退

如果黄氏资本无法在未来两年内，找到和收购任何潜在的业务，肯纳格研究表示，黄氏资本的董事部将不再保留公司的上市地位。

在这样的情况下，黄氏星展证券可能会进行资本回退并对其他资产展开清盘活动，以及回退净现金给股东。

截至2014年7月底拥有强大净现金以及现金价值相等于每股2.90令吉，这包括结账后经调整的6000万令吉现金。

长期而言，它的股价将会重新试探2.10令吉至2.30令吉的价位。

目标价RM2.30

技术而言，日线图显示，黄氏星展证券正处于100天和200天简单移动平均线的强大支撑，分别处于1.87令吉水平和1.82令吉水平，这里将是让长期投资者逢低买进的良机。

它的当前阻力为1.93令吉（布林带日线图最高水平），以及1.97令吉（布林带周线图最高水平）。

一旦市场扯购这个股票不流通的股项，那么，预料此股将会上探2.10令吉，接着下一个目标为2.30令吉。

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