有在关注 Solarvest Holdings Berhad（SLVEST、0215）的读者，应该可以看到该公司在今天做出了公告，里面提到了其大股东大幅度通过 Off-Market（或者说 DBT）出售股权，但 SLVEST 的股价在近期内却不跌反升，非常有趣。

无论如何，我们今天还是以讨论 SLVEST 的基本面为主，至于股权变化的原因呢，就等公司做出更多公告再去点评好了。

财务表现：

在 2023 财政年内，SLVEST 的营业额获得税后盈利（“PAT”）都均达到了历史新高，该公司全年的营业额从 2022 财政年的 RM 175.8 Million 提高至 RM 365.5 Million；而该增长则主要由 LSS4 项目所贡献。

作为参考，SLVEST 在 2022 财政的 RM 175.8 Million 中约有 96.4% 的营业额来自于 EPCC 项目，而在这其中则有 RM 142.5 Million（84.1%）来自于住宅型（“Residential”）、商业和工业（“C&I”）的 EPCC 项目，剩余的 RM 26.9 Million（15.9%）则是来自于 LSS 相关的项目。

反观在 2023 财政年中，公司的 Residential 加 C&I 的 EPCC 项目给他们带来了 RM 145.8 Million 的营业额，和 2022 财政年相近，但其 LSS 项目的贡献却翻了 7 倍以上，达到了 RM 209.9 Million，因此公司的营业额和 PAT 增长才有那么大的差别。

作为参考，公司在 2023 财政年的营业额对比 2022 财政年增加了 107.9% 左右，而 PAT 则从 RM 7.4 Million 提高至 RM 19.7 Million，增长幅度为 185.5%，其税后盈利率（“PAT Margin”）也从 3.9% 提高到 5.4% 左右。

不过在营业额和盈利增长的同时，公司的总债务也有所提高，比如说在 2023 财政年 Q4 中期总债务已经按年从 RM 8.3 Million 增加至 RM 106.4 Million（手头上的现金为 RM 72.6 Million），毛杠杆率（“Gross Gearing Ratio”）也已提高至 0.5 倍左右，投资者需要留意这一点。

前景展望：

当然，如果是纯太阳能 EPCC 业者呢，相信不少读者们会把他们当成 “建筑股” 来看，而实际上 SLVEST 目前已经在建设自己的太阳能资产，年产能为 141 MWp；这其中约有 75 MWp 将来自于 C&I 的太阳能资产（一般上来说都是跟企业签署 PPA，为期 15 ~ 25 年），预计每年可给公司带来 RM 32.7 Million 左右的营业额，剩余的 66 MWp 则将会由 LSS4 的太阳能资产所贡献，而 LSS4 的 PPA 长达 25 年，预计每年可给公司带来 RM 24.0 Million 左右的营业额。

额外资讯，SLVEST 旗下的 LSS4 项目的项目计划完成日期（“SCOD”）均已经延长至 31.12.2023，并且其 PPA 也延长至 25 年（一般上来说，PPA 都是 21 年）；公司的 LSS4 项目可以被区分为 3 个部分，分别为 Manjung，Perak（29.6 MWp）、Kuala Selangor（19.5 MWp）和另一个位于 Manjung，Perak 的项目（17.2 MWp 左右），前面两个项目的 SCOD 预计会在 2023 年的 6 月份（已经开跑），剩余的 1 个项目则预计在 2023 年的 9 月份。

如果以 EPCC 的角度来说，这些 LSS 项目预计还会给 SLVEST 带来 RM 344.0 Million 的营业额，属于未入账订单（“Unbilled Orderbook”）；公司本身的总 Unbilled Orderbook 为 RM 550.0 Million，而在竞标中的项目则是高达 2.5 GW（概括其他东南亚区域），因此在 2024 财政年和 2025 财政年，公司的业绩可见度还是相当高的。

除此之外呢，SLVEST 本身针对 C&I 领域的 POWERVEST 项目（为 C&I 的客户提供融资，以便他们可以安装太阳能系统），这里其中的项目预计还有 600 MWp 还未发展。

个人点评：

总的来说，SLVEST 的业绩可见度算得上是偏高的，但是该公司的股价在近期内已经上涨，且 PE 估值也已经来到了 43.90 倍（以 RM 1.300 的价格计算），相信已经反映了公司未来的成长了。

那么，读者们如何看待即将坐拥更多太阳能资产的 SLVEST 呢？

照片来源：公司官网

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