2024年将成为芯片股表现最佳的年份之一。

半导体公司今年开局强劲，股价累计上涨近30%（截至2024年3月18日）;在此之前，2023年的涨幅达惊人的66%。

由于股价处于历史新高，许多投资者想知道现在购买芯片股是否为时已晚。我们认为答案是否定的，并将在本文中分享其中原因。

盈利增长推动

近期芯片股的上涨可能归因于多种因素，其中包括经济软着陆的预期不断增强，以及美联储可能在今年降息等原因。

近几周来，芯片股的盈利预期出现了显著的上调。我们认为这是市场对其未来盈利增长的期望大幅提升，从而推动了股价的上涨。

在此之前，几家芯片制造商在近期财报季发布了远胜预期的盈利结果以及强有力的业绩指引。

其中一个例子是英伟达。该公司近期宣布，尽管在中国的销售额下降，但其营收和盈利均超出了预期。这家人工智能投资的标志性公司2023年第四季的营收按年增长265%，达到221亿美元的历史新高，甚至超过了此前预期的200亿美元。

该公司的收入增长主要源于数据中心业务，该业务按年增长409%至184亿美元。数据中心业务曾只是其整个业务的小部分，但在十年的时间里，这个业务已经发展成英伟达最重要的营收驱动力。

除了英伟达之外，人工智能技术的关键推动者以及英伟达芯片制造商--台积电亦表示，半导体周期可能已经触底，预计2024年将是半导体复苏和增长的一年，主要得益于对人工智能相关需求的强力支撑。

估值更具吸引力

该公司亦观察到，客户对其2纳米节点技术的兴趣和参与度要高得多（与同一阶段的3纳米技术相比），这加强了其对人工智能相关应用将成为未来几年芯片需求结构性驱动因素的信心。

荷兰公司阿斯麦（ASML）是全球光刻机产业的巨头，2023年净销售额达到276亿欧元，按年增长30%。该公司预计，一旦出现周期性好转并进入全面发展阶段，其产品的需求将在2025年显着增加。

随着半导体周期的复苏开始加速，我们相信芯片制造商的盈利前景将变得愈发乐观，未来几年的增长率可能高达40%。有鉴于此，芯片估值将更具吸引力，未来有更多上涨的可能性。

需求增复苏强劲

我们的盈利增长预期是建立在我们的投资理论上，即随着世界愈发数码化，半导体销售预计将呈指数级增长，从而导致(i)更多的半导体应用；以及(ii)其中硅含量更高。

由于人工智能快速采用，我们认为该行业再次处于转折点。人工智能通常需要最尖端的芯片，因此人工智能大趋势预计将对芯片销售产生深远影响，尤其是逻辑芯片和内存芯片领域。

德勤的分析显示，每块人工智能芯片的成本高达4万美元，约为普通芯片价格的7万倍。因此，随着人工智能应用愈发普及，半导体销售额只会更高。

除了人工智能大趋势之外，世界各地政府对该行业的大力支持以及半导体库存周期的逆转将导致供应增加，而强劲的需求亦将对半导体销售产生积极影响。

汽车和AI潜力大

毕马威对全球多家半导体公司高管进行的一项调查显示，大多数受访者表示汽车和人工智能芯片可能是未来最重要的营收驱动因素之一。

调查还表明，这两个领域拥有巨大的增长潜力；继前两次调查中，人工智能的重要性由排名第四跃升至第二。

随着汽车行业日益数码化，英飞凌（Infineon）和恩智浦半导体（NXP Semiconductors）等汽车芯片制造商在这一领域变得更加积极，增加了对自动驾驶和电源管理应用的芯片需求。此外，随着越来越多国家追求永续发展目标，全球电动汽车销量将在未来几年猛增，而该领域的商业机会亦增多。

人工智能方面，该领域的芯片需求将主要由超大规模云服务商（Hyperscaler）增加资本支出所推动。

近年来，三大云服务商，即亚马逊AWS、微软Azure和谷歌Cloud均大幅增加了资本支出，而这一趋势可能会持续至未来几年，原因是这些企业很可能将人工智能解决方案整合到其产品中。

在云计算和人工智能基础设施投资的推动下，微软预计其资本支出将大幅增加。

亚马逊亦预计将增加基础设施支出，以支持AWS业务，其中包括额外投资生成人工智能和大型语言模型。

与传统通用数据中心基础设施相比，人工智能基础设施通常成本较高，而这将成为未来芯片制造商的主要收入来源。

鉴于芯片股的表现超出了我们的预期，我们继续认为半导体将是未来十年表现最佳的行业之一。该行业不仅具有巨大的增长潜力，同时亦可将其作为长期投资组合的重要组成部分。