Pavreit (5212.KLSE) 发布了3Q2020季度报告，先看财务数据：

• Revenue下滑19.44%，3Q2020为RM116mil，3Q2019为RM144mil
• Net property inocme下滑32.96%，3Q2020为RM60.8mil，3Q2019为RM91mil
• Realised income per unit下滑46.18%，3Q2020为1.05cent(RM)per unit，3Q2019为1.95cent(RM)per unit

Pavreit是semi annual派发股息，所以本季度本没有派发任何股息。

对于Revenue的下滑，Pavreit给予的解释为，由于MCO, CMCO, RMCO的影响，Pavilion Kuala Lumpur Mall and Elite Pavilion Mall租户决定不续约，或推迟进驻导致occupany rate下滑，同时，revenue rent & advertising income也受到严重影响。

revenue rent & advertising income下滑固然是值得关注的问题，可是对比3Q2019，下滑数额仅仅为RM8.8mil。可是Pavreit的base rent却下滑了大约RM20mil，必须注意的是，本季度并未提及pavreit给予任何的rental rebate，那么base rent的下滑来自于occupancy rate的下滑。Rental Rebate是短暂的收益损失，可是occupancy rate的下滑却是长期的问题。

碰巧的是，Pavreit在本季度报告并未提及各产业occupany rate详情，所以无法得知目前的情况，可是根据2Q2020的资料，在2020年pavreit的即将期满租约为（Projected tenancy expiry schedule on NLA），pavillion kuala lumpur mall 8%，intermark mall 9%，da men mall 14%，elite pavillion mall 10%，pavillion tower 13%。相信续约的进度不乐观。

好运的是pavreit的borrowing cost不断下滑，目前平均为4.27%，为Pavreit节省了不少债务利息。

其实对比2Q2020 Pavreit已经恢复的不错，逼近1Q2020的业务水平，这是理所当然的嘛，怎么可能表现的比2Q2020 MCO期间还要差？可是，Pavreit旗下的专业赔钱货，DaMen Mall在3Q2020录得比2Q2020还要差的业绩。

1. DaMen Revenue – 3Q2020 RM2.97mil VS 2Q2020 RM2.85mil
2. DaMen Net Property inomce – 3Q2020 negative RM3.4mil VS 2Q2020 negative RM3.2mil

RM3.4mil等于0.11cent(RM)per unit，DaMen一年就亏了0.44cent(RM)per unit，若眼光放长一点，在即将来临的2021财政年，DaMen Mall有高达37%租约即将期满（以出租面积计算）大约计算一下，若37%中，一半的租户即18%不续约，估计2021财政年，DaMen Mall一个季度得亏损大约RM3.9mil，相等于0.128cent(RM)per unit。

对于下季度的预测，distribution per unit大约为1.77-1.9cent (RM) per unit.

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