中美贸易战互打并相互提高关税，投资机构分析显示，中美两国若提高关税，将使今年的全球GDP成长减少0.2至0.3%，这是一个相当大的数字，而且还未加计波及全球价值链的可能影响。

因此，贸易战不利于全球经济成长，且对欧美负面影响大于新兴市场国家。

百达投顾表示，贸易战持续开打虽对全球经济有不利深远影响，相对看好新兴市场的原因在于新兴市场的经济基础仍比成熟国家高得多，尤其是中国仍然拥有充足的财政和货币刺激措施。实际上，中国是少数几个流动性指标为正的国家。整个经济体信贷流动性正在改善，有迹象显示中小型企业更易获得银行贷款。

百达指出，然而，在成熟国家由于中行继续缩减其资产负债表，不利于风险较高的资产，从这个角度来看，新兴市场资产相对于成熟市场资产看起来更具吸引力。若以百达的价值模型来看，新兴市场货币仍然被严重低估（相对于美元而言，被低估了20%），因此，新兴市场的当地货币债为所有固定收益资产类别中最便宜的。

法国巴黎银行财富管理表示，由于最近贸易紧张局势再度升级，对股票短期抱持负面观点，中期而言则由正面下调至中性，因为风险较大，尚不具吸引力。不过，在亚洲地区相对看好印度，印度可能成为世界上成长最快的大型经济体，所以，对印度则维持正面评价，中国则维持中性看法。

新兴债市持续活跃

自5月以来中美贸易战趋向白热化，许多在第一季大幅反弹的金融市场或资产再度回档，新兴市场债券虽然受到压抑，相对表现仍旧突出，地缘政治风险与总体经济环境仍须密切留意，但来自联储局与中国人行等宽松货币政策的支持，以及新兴债市资产独特的优势，让我们持续看好新兴债市与边境债市前景，而为了避免个别国家风险，审慎筛选投资标的将更加重要。

我们特别看好美元计价的新兴市场强势货币债券，在过去20年里，新兴市场强势货币债券从未出现连续2年负报酬，它的特性来自长期的低违约率、高回复率以及较高的殖利率，我们对于2019年下半年的表现亦更具信心，新兴市场的基本面如经济成长、通膨、财政与负债状况等皆表现良好，金融体系受到良好规范且资本发展蓬勃。

近期市场下调对全球经济成长的预估，主要是聚焦在美国关税对中国经济的冲击与潜在的扩散效应，我们认为中国2019年的经济成长若低于人民银行预估的6%，人行将进一步宽松政策以支撑景气，我们也预期今年新兴市场与成熟市场成长动能的差异仍将持续扩大，这两者间的差异与新兴市场的资金流向有极高的关联性，今年第一季资金明显流入新兴市场，虽然未来几个月流入金额趋缓，我们仍预期2019全年将有可观的资金流入新兴市场。

迈入下半年，中美贸易紧绷情势对于全球订单的伤害，传达地缘政治仍有不确定的讯号，中美贸易争端升温也影响投资气氛，并使得美债收益率大幅下降、新兴债利差扩大。我们的基本假设仍是中美双方将达成协议，也许短期内无法做到，但预期在12个月以内。新兴市场债券是存续期较长的资产之一，目前利差扩大正好被美债收益率下滑所抵销，近期得以维持正报酬，新兴市场强势货币债拥有低违约率、高回复率，以及存续期较长的特性，此外，新兴市场强势货币债券收益率约6%、边境市场债券收益率更高于7%，这些优势将持续吸引投资者投入资金。

在美元计价的主权债中，边境市场的债券成为焦点，从基本面来看，边境市场成长动能强劲，政府举债需求降低，又有来自成熟国家的支持，信用状况可获支撑；边境市场除可受惠一带一路的成长商机，在IMF协助下，超过三分之一的边境市场国家正在推行财政与结构改革，这些国家的负债状况可望持续增强，其中我们较看好埃及、象牙海岸、以及加纳。

我们乐观看待今年的新兴债市表现，但面对整体市场的不确定性升高，将透过筛选的方式避免单一市场风险并把握机会，相信在投资者持续追求收益下，具备较高收益率的新兴市场强势货币债券与边境市场债券将有更为突出的表现。