（吉隆坡17日讯）新冠肺炎疫情延烧，分析员相信市场忧虑情绪将打击旅游需求，大马全年旅客量恐减少22%，将冲击机场和航空公司，其中以航空公司情况最叫人忧心。

联昌研究表示，新冠肺炎对今年大马国际旅客数量的影响可能远大于沙斯，主要是中国旅客在2002年（沙斯爆发的前一年）仅占我国旅客总比重的12%，但在2019年首9个月比重已增至20%，因此中国旅客大减将显著打击我国旅客总数。

数据显示，大马国际旅客数量在2003年沙斯期间萎缩19%，主要是疫情爆发拖累第二季和第三季陷入衰退，第四季才走向复苏。其中，中国及香港、台湾、日本和韩国旅客跌幅最大，东盟旅客量影响不大。

不过庆幸的是，我国国际旅客数量在2004年强劲反弹，总旅客量比2002年高出7%。

该行指出，中国自今年1月27日起已喊停海外旅游团，同时大马政府也禁止湖北、浙江和江苏省旅客入境，但我国并未像新加坡或菲律宾一样全面禁止中国旅客入境，相信实际影响将大大减少。

“我们预测今年全年大马旅客总数（不包括新加坡）将减少22%，而大马机场（AIRPORT,5014,主板交通物流组）旅客接待量将下滑9.5%，其中国内和国际旅客分别下滑2.4%和16%。”

联昌研究说，大马机场旅客量跌幅较全国旅客总数来得少，主要是大马机场的客流量含盖国内和国际旅游数据，而全国旅客数据只纳入外国旅客。

“外国旅客可能在疫情期间规避大马，但国人仍可能出国旅游，同时国内旅客的跌幅也较国际旅客来得轻。”

在沙斯爆发的2003年，大马机场客流量仅下跌1.5%，主要是国内旅客增长2.6%抵销国际旅客减少8.6%的冲击，而联昌研究预期这样的情况也会在今年重演。

“不过，值得注意的是，2003年航空旅游获得亚航集团（AIRASIA,5099,主板消费产品服务组）投入服务和低票价扶持，但17年后的大马航空市场已趋向饱和，同时许多航空公司也陷入严重的财务问题。更重要的是，大马目前较2003年更仰赖中国旅客，马中航空禁令将对机场客流量造成显著影响。”

联昌研究认为，就算2021年旅客流量在疫情结束后反弹，但这仅足以推动旅客量回升至2019年水平，主要是航空公司今年面对的财务损失将影响他们维持航线网络的能力。

大马机场目标价下砍

“因此，我们大砍大马机场目标价从8令吉33仙减至7令吉47仙，但我们相信大马机场可能延后较不重要的机场维护工作，2020至2022财政年资本开销有望从40亿令吉减至30亿令吉，稍微缓和财务冲击。”

亚航全年恐亏11亿

与大马机场相比，联昌研究相信新冠肺炎对航空业的冲击将远大于沙斯，影响也将更长久，其中亚航全年恐由盈转亏，潜在净核心亏损高达11亿令吉。

“这主要是（一）新冠肺炎传染力更强、（二）中国已崛起成为世界强国，更是全球主要旅客来源国，以及（三）中国和其他国家已祭出旅游禁令抑制疫情扩散。”

该行认为，在高昂的飞机租赁成本影响下，亚航集团已没有太大的能力去应对需求和回酬下跌的冲击，相信在大马、泰国和菲律宾臂膀需求放缓影响下，2020财政年可能由盈转亏，下砍全年核心净利从1亿4700万令吉至净亏损11亿令吉。

“我们已预见大马和泰国亚航2020年平均每公里营收（RPK）需求，将分别减少9.5%和10.5%，而菲律宾亚航RPK则将增长1.1%，主要是国内需求将抵销国际需求下挫21%冲击。相比之下，印尼和印度亚航对东亚市场曝险程度较低，影响相对较轻。”

丰隆研究也看淡亚航集团前景，主要是集团现面对低乘载率和回酬问题，未来半年也可能不会出现显著复苏。

亚航X可能要母公司打救

“更令人担心的是资产负债表更差的亚航X（AAX,5238,主板消费产品服务组），亚航X亏损可能进一步恶化，需要母公司出面扶持。”

此外，该行指出，亚航集团管理层深陷丑闻也令公司前景笼罩在更多不明朗因素中，纵然油价低迷将缓冲部份盈利冲击，但仍大砍集团2020和2021财政年盈利74.9%和28.9%。

亚航X须筹10亿渡难关

至于亚航X，联昌研究相信这家长程航空公司将受到疫情显著冲击，2020财政年核心净亏损恐扩大近3倍，若没有新鲜资金注入，更可能陷入破产窘境。

飞中台韩日居多

“这主要是亚航X现有25%每公里可用座位（ASK）部署中国市场，另有46%部署在台湾、日本和韩国等东亚市场。东亚市场最靠近疫情源头中国，而2003年沙斯疫情也出现重大的旅游需求下降趋势。”

更重要的是，亚航X其余27%ASK部署澳洲市场，联昌研究相信澳洲人不大可能轻视亚洲旅游的风险，而不同与姐妹公司亚航集团，亚航X并未曝险于国内市场，抑或相对抗跌的东盟市场。

“虽然亚航X已计划在2月削减20%的中国载能，并拟在3月进一步减少载能70%，但载能调整的数量和持续时间并不足够，需要采取更多措施来转嫁盈利下行风险。”

此外，亚航X并未提及其他国家的减少载能计划，联昌研究相信旅客出于对健康的隐忧可能避免出游，对营业额的冲击将彻底抵销油价走低利好因素。

“以大马亚航X来看，我们预见R P K需求将下跌18.5%，客座率（PLF）将减少11至70%，而回酬则将下滑3.9%。尽管泰国亚航X只有5%载能部署中国，但却高度曝露日本和韩国市场，因此业绩也将受到影响。”

联昌研究说，疫情已令亚航X的盈利可行性存疑，若现财政年没有显著的资金注入，亚航X可能面临破产的风险，主要是它已陷入资不抵债的窘境。

或发125亿股筹资

“我们预算亚航X可能需要透过发售125亿股，每股8仙新股来筹措最多10亿令吉，而这将扩大股本，从现有的41亿4800万股扩大至166亿4800万股，亚航X每股账面值将为1.5仙，刚刚避过破产窘境。”

值得注意的是，截至2019财政年首9个月，亚航X因飞机售后回租取得9亿零900万令吉现金盈余，但随著相关效益不再，加上需求放缓，联昌研究相信亚航X极需紧急的财政援助。

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