（吉隆坡16日讯）全球通货膨胀现象掀起加息潮，美国联储局今年最后的议息会议宣布提早结束购债，而利率点阵图预期明年将升息3次，比市场预期来得鹰派，基于利差潜在扩大，恐进一步引发马币走贬及成本压力，分析员认为，国家银行很大可能会跟着收紧货币政策，最早将于明年下半年升息25至50个基点。

联储局料明年升息3次

艾芬黄氏研究在报告指出，原产品价格过去一年激升，连带推升原料及消费品价格，而物价高涨的今天，市场还在探讨现今的通膨压力是短暂现象或是其他情况。

“我们认为，到了明年部份价格压力或放缓，包括油价，预期更多产量投入进而平衡供需情况，但部份通膨压力或仍挥之不去，比如日益严重的港口堵塞情况，近来也影响亚洲国家间的物流通运，这个情况短期内料难以缓和。”

港口堵塞推高运输成本

该行披露，全球近来因新变种病毒面对疫情再攀升，恐影响港口及物流活动恢复正常的步伐，因港口堵塞引起的骨牌效应也蔓延全球，这不只推高运输成本，也造成供应中断，更让物价进一步居高不下。

“纵观原产品价格激升引起的薪资及成本攀升，我们因此认为，通膨风险是真实存在，而联储局势必将尽快升息应对。根据点阵图分析，联邦公开市场委员会（FOMC）的18名成员中，半数预期明年利率将攀升，介于0.375至0.625%区间。”

联储局议息后宣布提早结束资产购买，每月缩减购债规模增加一倍至300亿美元（约1268.8亿令吉），代表货币宽松政策将在明年3月提早退场，符合市场预期，且利率点阵图显示，2022年将加息3次；2023年加息3次。

外电报道，在为期两天的政策会议结束后发布的新经济预测中，联储局政策制定者预计，明年通膨料达到2.6%，9月时的预测为2.2%，现预计失业率将降至3.5%，即就算没达到，也接近实现充份就业。因此，政策制定者的预测中值为，到2022年底，指标隔夜利率将需要从目前的近零水平上调至0.90%，这将开启一个加息周期，2023年和2024年，政策利率将分别达到1.6%和2.1%，接近但永远不会超过联储局认为限制经济活动的水平。

若升息
银行将是最大赢家

回到国内市场，艾芬黄氏研究认为，国行基于利差潜在扩大，恐进一步带动马币贬值引发成本压力，明年下半年或升息应对，而若是升息，银行领域将是最大赢家，毕竟在利率上升周期银行的净利息赚幅有望走高。

另一方面，纵然我国今年8月放宽抗疫行管措施，重启经济活动，但国行上月初年内最后一次议息后，随附的货币政策声明认为，在2019冠病变种病毒出现、供应链中断和各大中行货币政策调整导致金融市场波动，全球和国内经济增长潜存下行风险。

马银行研究指出，除了上述国行提及的风险，其他相关金融市场指标也放缓至疫情前或更低水平，比如10年期大马政府债券（MGS）与10年期美国公债利差、商业银行平均借贷率及10年期MGS回酬利差，及先前动用的庞大规模的经济振兴配套。

“我们维持原先预期，即明年初隔夜政策利率（OPR）将维持在目前的1.75%水平，到了第四季才会升息25个基点，且利率互换也反映未来至少会升息1次（25个基点）。”

该行披露，实际政策利率今年4月起即陷入负数，今年首10个月平均实际政策利率为下跌0.58%，而同期的通膨率按年攀高2.3%；全年实际政策利率平均料跌0.75%，去年平均增长3.24%。

“在低息、现金回酬及融资成本趋低的大环境，股票投资的股息主题仍是最强大的策略，尤其2022年财政预算案后经济复苏步伐及联储局缩减购债尚有不确定性，加上消费价格指数（CPI）趋升，我们预期国行最快或在明年下半年调高隔夜政策利率。”

银行业谨慎乐观
评级维持增持

艾芬黄氏研究指出，鉴于预期国行明年将升息，这对银行业有利，促使该行维持该领域的“增持”投资评级。

不过，该行补充，基于通膨压力，该行仅保持谨慎乐观看法，毕竟物价激升也会削弱银行领域的吸引力。

“在整体银行领域中，我们喜欢大众银行（PBBANK,1295,主板金融服务组）、马来亚银行（MAYBANK,1155,主板金融服务组）及安联银行（ABMB,2488,主板金融服务组）。”

马股高股息股仍明显诱人

谈及股息主题，马银行研究点出，平均大马富时综指股息回酬约4%，仍跑赢指标的10年期MGS回酬。

“因此，比起债券及定期存款，马股的高股息股票仍明显诱人（估值遭低估）。”

该行在今年第三季财报季后，调整股息投资组合，将汽车领域的MBM资源（MBMR,5983,主板消费产品服务组）与汽车及工业综合集团的森那美（SIME,4197,主板消费产品服务组）互换，另外以国家能源（TENAGA,5347,主板公用事业组）及AXIS产托（AXREIT,5106,主板产业投资信托组），分别取代成功多多（BJTOTO,1562,主板消费产品服务组）和RCE资本（RCECAP,9296,主板金融服务组）。

“我们保留中环产托（SENTRAL,5123,主板产业投资信托组）在这个股息投资组合中，主要是看好领域吸引力和良好资产素质缓和疫情对现金流的冲击，及潜在通过债务再融资强化获利及回酬。”

https://www.sinchew.com.my/20211216/联储局鹰派当道-国行料2022下半年升息0-25/