（吉隆坡17日讯）再两周就踏入2022年，随着世界学会与病毒共存，市场普遍预期明年仍是“复苏年”，尽管如此，分析员认为，2019冠病还是全球市场最大的隐忧，因投资者需对抗国家政策与监管风险、处于危险局面的公共财务状况、多变的政局、全球通货膨胀趋势引发的宏观风险、全球经济的持续性复苏、国际油价波动等风险。

兴业区域证券研究主管谢福隆在策略报告中指出，纵然我国明年的经济在低基数效应、有效的疫苗计接种、放宽行管限制、较高的积压需求，及逐步重开边境等利好带动有望反弹取得5.5%健康增长，但潜存的7大风险或冲击市场情绪。

供应链瓶颈致通膨持续

“从奥密克戎（Omicron）的种种迹象来看，这个变种病毒的影响相对温和，但这表示病毒未来会持续变种，而我们现在有了疫苗和新的治疗选择，若遭遇新一波疫情默认的膝跳反射反应就是行管限制，迈向不同程度的封锁阶段。”

他披露，供应链瓶颈造成通膨持续，进而促使美国联储局转向鹰派，或加速收紧货币政策，而在国内方面自从政府提呈2022年财政预算案后，监管与政策风险已升温。

“而政策与监管风险主要源自于缺乏显著的政治意愿，以重整国家财政，进而引起市场担忧全国大选前的惯性手法将出台更多利民政策，未来或继续向大企业征税。”

市场潜存7大风险

1.管理2019冠病

冠病仍盛行，意味着偶尔会爆发疫情，进而或引发地方性封锁，胥视个别国家应对疫情的手法，而这或推高经商成本，且在新常态下合理化、重启经济活动、放宽边境管及行管限制，及维持人身距离指南都会影响经济增长及企业获利。

兴业研究点评：现有疫苗对冠病变种病毒的有效性仍存在不确定性，恐有新一波疫情，而这情况若严重到引发不同国家封锁措施，或造成巨大经济中断，进而影响复苏。

2.全球通膨现象

通膨持续走高，或促使美国联储局重新评估货币政策，而长期供应链中断、劳工供应充足性、交通物流与库存瓶颈将加剧通膨现象。

兴业研究点评：减少购债的步伐若比预期快，或意外调整利率走向或引发流动性收紧，造成债券回酬冲高及股市动荡。

3.美中关系恶化

除了贸易与科技方面的课题，美国与中国关系若进一步恶化或对全球贸易关系及地缘政治稳定性带来深远影响。

兴业研究点评：美国总统拜登掌权，将重新定位美国与中国的关系，我们不排除美国或在包括香港、新疆、西藏、南中国海、台湾、贸易及科技技术等事件上采取更为鹰派的立场。另一方面，假设美中两国关系恶化，企业或推迟投资计划。

4.国内政治与政策风险

持续未解的国内政局情况仍是潜在的中期风险，尤其在国会议席未持有多数，易受到合作伙伴支持转变影响，不过国盟政府与反对党希盟早前签署的谅解备忘录短期内有望缓和这些风险并稳定政局，尤其双方共识明年7月31日前不能解散国会。

兴业研究点评：不过，纵然达成共识不在明年7月31日前解散国会，且我们预期2023年年中是第15届全国大选“死期”，但这段期间的政局将继续不稳定且无法预期。

5.油价波动

原油价格趋低对我国而言绝对是弊大于利，除了是东盟唯一油气出口国，石油税收及股息也是国家财政主要来源，减少石油收入也会影响国家现有财务状况及马币走势。

兴业研究点评：不过，油价走高也会推高国内燃油价格，进而影响消费增长及通膨。若油价显著攀升，也会冲击全球经济增长。

6.主权信贷评级风险

一旦国家财政进一步恶化，不排除穆迪（Moody\’s）及金融信评巨头标普全球评级（S&P Global Ratings）或跟随国际评级机构惠誉（Fitch）的步伐，调降我国主权信贷评级。

兴业研究点评：主权信贷评级下调或提高债券回酬、融资成本并加速外资从债市撤离，这可能进一步压低马币汇率。

7.外资撤离

国内风险升温，加上外围情况骤变，因外资在国内债市持有比例高，大马或易受到外资大举撤离冲击。

兴业研究点评：外资需求减少或推高债券回酬，同时也会增加政府融资成本。

马股放眼1600点
银行科技博彩有看头

纵然马股跌至1年新低1482点水平，但市场仍静待年底的橱窗粉饰狂欢会，分析员仍维持明年目标1600点，看好银行、电子制造服务商（EMS）及博彩业。

丰隆研究指出，自2009年全球金融危机以来，大马富时综指这过去12年的12月，计有11个成功录得按月增长表现，命中率高达92%，而这11年的12月，平均可取得2.6%增幅。

倾向短线交易策略

“纵然综指在2014年的12月下跌3.3%，但橱窗粉饰效应仍奏效，12月中至年底反弹5.2%。看回今年12月的上半个月表现，按月下捏1.3%，这或许是个好机会准备橱窗粉饰。”

该行披露，明年底1600点的目标是参照2022年每股获利的15.5倍本益比（比5年中值低1个标准差）。

“我们预期明年的股市料持续跌跌撞撞，因2022年财政预算案市场逆风及经济重开持续拉扯，而Omicron变种病毒或是无法预测的变数，因为我们预期马股最低或在1460至1490点波动（我们趁低吸纳的水平），最高或在1620至1640点游走（我们趁高卖出的区间），倾向短线交易策略。”

丰隆研究增持评级领域有银行、电子制造服务商及博彩业，同时也上调航空领域评级至“中和”后，不再有“减持”领域。

“在参照我们的领域评级及其他原因，如经济重启复苏主题、因供应链中断受惠及原产品价格走高，首选国家能源（TENAGA,5347,主板公用事业组）、兴业银行（RHBBANK,1066,主板金融服务组）、马电讯（TM,4863,主板电讯媒体组）、UWC公司（UWC,5292,主板科技组）、ASTRO公司（ASTRO,6399,主板电讯媒体组）、威铖（VS,6963,主板工业产品服务组）、大马回教保险（TAKAFUL,6139,主板金融服务组）、阿玛达（ARMADA,5210,主板能源组）、高伟科技（KOBAY,6971,主板工业产品服务组）、陈顺风资源（TSH,9059,主板种植组）及焦点控股（FOCUSP,0157,创业板消费产品服务组）。”

另一方面，兴业研究套用2023财政年每股获利的16倍本益比，推介明年底大马富时指数目标1630点。

https://www.sinchew.com.my/20211217/疫情恶化威胁最大-2022复苏年仍存7风险/