（吉隆坡19日讯）丹斯里林国泰直接控制的邮轮营运商云顶香港提交清盘呈请，虽不至于影响云顶集团旗下其他子公司的获利表现，但市场最关注却是林国泰会否借助其他姐妹公司为云顶香港纾困，若真如此，恐会冲击其他云顶系上市公司股价。

若出手相助
股价恐受冲击

云顶系其他上市公司有在马股挂牌的云顶（GENTING,3182,主板消费产品服务组）、云顶大马（GENM,4715,主板消费产品服务组）及云顶种植（GENP,2291,主板种植组），和在新加坡交易所上市的云顶新加坡（Genting Singapore）。

云顶香港今日正式提交临时清盘呈请及申请委任临时清盘人，先前其德国造船附属公司破产后无法取得资金以继续维持营运。因冠病疫情触发的一系列限制措施引发全球旅游行业公司的重组和破产后，云顶香港在全球疫情封锁期间财务状况迅速恶化，去年5月爆出17亿美元（约71亿零625万令吉）的创纪录亏损。

该公司今日在香港证券交易所发布的一份声明中表示，已尽一切合理努力与其债权人及其他关联方进行磋商，因而向百慕达最高法院提交清盘呈请的文件，随着这项最新发展，投资者将聚焦云顶香港复牌后的股价走势。云顶香港这个月已暴跌近50%，不过目前续停牌直至另行通知。

成立于90年代初期的云顶香港，主要是林国泰为分散其在大马的赌场业务风险，多元化业务至邮轮营运，他在云顶香港持股76%，不过新加坡及大马上市的云顶系公司，并无与云顶香港交叉持股，只除了林国泰为新、马、港上市公司的共同股东。

因此，市场普遍认为，云顶香港清盘料不会影响其他上市公司的获利及股价走势，但其他分析员更关注是，林国泰会否动用其他云顶系公司“援助”云顶香港，若真的这般援助恐将影响其他云顶系公司股价。

林国泰曾借用其他云顶系纾困

《彭博社》报道，林国泰曾有过借用其他云顶系公司纾困的记录，即2019年时云顶大马涉及关联交易（RPT），向他购买帝国度假村（Empire Resorts）46%股权。这项交易当初造成云顶大马股价大跌，云顶大马目前在帝国度假村持有49%股权。

除此，市场另一个忧虑是林国泰几乎质押他在云顶香港的所有股权，以获取贷款让云顶香港继续营运。

小摩：云顶系金援几率低

根据大马股票交易所及新加坡交易所现有的关联交易（RPT）上市条例，加上为保护4家云顶系上市公司的信贷状况，分析员相信，4家上市公司（云顶、云顶大马、云顶种植和云顶新加坡）介入为云顶香港提供金援的风险相对较小。

参照马股上市公司条例，摩根大通分析员在报告指出，小股东的权益受到上市条例保障，根据马股主板上市条例10.08（2），任何关联交易超过5%或更多比率，则需要获得小股东批准，同时也需要委任独立顾问。

“而以云顶香港市值规模、总资产、净资产及净利与云顶大马相比，远远超出交易所设下的5%门槛，故两家公司（云顶香港与云顶大马）间的任何交易，都需要获得小股东批准。”

值得一提是，云顶系上市公司很少通过资本市场融资，相反更活跃于通过发行债券筹资。

“我们认为，云顶系的4家上市公司若想要尝试‘金援’云顶香港，将会显著影响各自的信贷评级及成本，即现有的浮动利率债务或急升，且任何新融资成本也会更贵。在我们看来，任何为‘纾困’带来的风险回报都不合理。”

或影响往后上市筹资

此外，摩根大通也点出，云顶系4家上市公司“金援”云顶香港，除了可衡量的冲击，不可计的名誉损失影响将更为严重，甚至可能还会影响往后其他上市筹资活动，比如拉斯维加斯名胜世界（Resorts World Las Vegas）。

云顶香港的间接全资附属公司德国造船厂MV Werften上周向德国当地法院申请破产，因先前的救助谈判僵持不下，云顶与德国当局之间陷入争端，双方都将MV Werften的破产，及因此造成1900人失业归咎于对方。

MV Werften更警告投资者，公司可能会出现高达27.8亿美元（约116亿2080万令吉）的交叉违约。虽然云顶香港言明已耗尽一切办法，仍无法避免MV Werften破产，但摩根大通还是维持云顶“增持”投资评级。

“我们建议投资者不要过于放大这个风险，相反应专注云顶大马旗下主题乐园重开，及RWLV开业带来的利好。除了云顶，我们也有追踪其他云顶系上市公司（云顶大马、云顶新加坡及云顶种植），并引用这几家上市公司的目标价评估云顶价值，而能影响我们在云顶的评级，有RWLV业务表现逊于预期，及云顶大马持续受抗疫封锁冲击。”

云顶集团其他公司一览

●云顶：是云顶大马、云顶新加坡及云顶种植的控股公司，同时还有产业及油气等其他业务。林国泰及家族通过私人投资工具建发实业公司（Kien Huat）控制云顶，再通过云顶间接掌控在马新的公司。

●云顶大马：大马赌场及度假村营运商，随着政府承诺不再抗疫封锁后，业务前景亮眼，且已恢复运作，吸引大批人潮回流。

●云顶新加坡：在新加坡经营一家赌场及度假村（圣淘沙名胜世界度假村），虽然也恢复运作，但因高度仰赖外国游客，或受到当地局部开放旅游业冲击旅客量。

https://www.sinchew.com.my/20220119/云顶香港正式清盘-林国泰下步行动成焦点/