（吉隆坡12日讯）国家银行提早升息出乎市场预料，分析员看好银行领域将是这波升息周期的最大赢家，而房地产领域及产业信托则是潜在输家。

综指年底目标维持1680点

丰隆研究表示，不排除国行无预警提前升息或引起马股短期卖压，但在银行股潜在走强下料可抵御这波下行，因此仍维持综指年底目标在1680点。

“基于大马在地缘政治冲突中相对有吸引力、冠病持续过渡至地方性流行病，及或提早在今年8月至10月间举行第15届全国大选等因素，我们对于综指仍保持乐观展望。”

丰隆研究今日在报告预期，国行料加速收紧隔夜政策利率，这或使得10年期大马政府债券（MGS）回酬进一步攀升，进而缩小富时综指盈利与10年期大马政府债券回酬间的差距，而这正是评估马股是否有吸引力的指标。

“目前，两者的落差为2.25%，接近5年中值，不过我们发现，10年期的大马政府债券回酬率为4.44%，几乎接近2018年全球金融风暴后的高位，比起2020年8月冠病疫情的新低攀升205个基点，这表明已将升息预期纳入考量。”

回顾上一次发生在2010年（摆脱2008年全球金融危机后）的重大升息周期，当时全年升息75个基点（从2%调高至2.75%）。丰隆研究披露，尽管处于利率上升周期，纵然在重量级银行股即金融指数升高25.4%领涨下，当时的富时综指仅攀升19.3%。

产托维持中和评级

“现在开启升息周期，最为显著的赢家自然是银行领域，受到这股升息利好推动，净利息赚幅（NIM）料可进一步扩张，安联银行（ABMB,2488,主板金融服务组）及大马伊银（BIMB,5258,主板金融服务组）将成领域最大获益者，艾芬银行（AFFIN,5185,主板金融服务组）及大众银行（PBBANK,1295,主板金融服务组）获益料最小。”

而在领域输家方面，该行点出，产业信托及房地产领域将分别因红利收益与10年期大马政府债券差价收窄，及房贷分期供款增加受到冲击。

“根据我们的房产分析员估计，利率若升高25／50／75个基点，则每月房贷供款将攀升3.2%／6.5%／9.9%。”

大众研究则表示，虽然升息将令部份产托公司（贷款为浮动利率）的融资成本升高，但估计只带来微不足道的2%冲击，因此保持财测不变，以及维持对产托领域的中和评级。

银行净利料增5%

另一方面，该行领域分析员披露，每当国行上调隔夜政策利率25个基点，则将推高银行领域净利息赚幅5至6个基点，同时也将推升净利预估增加4至5%。

“不过，鉴于财报季到来，我们目前仍维持银行领域预期，待财报季告一段落再行检讨，整体而言我们仍看好银行领域，维持‘增持’投资评级，首选买进马来亚银行（MAYBANK,1155,主板金融服务组）、大众银行、兴业银行（RHBBANK,1066,主板金融服务组）、大马伊银及艾芬银行。”

丰隆研究相信，银行领域的风险回报组合将会倾向上，因在国内经济迈向复苏之际，现在仅是升息周期的转折点，加上银行领域估值诱人。

“因此，我们普遍看好银行股并在下半年布局买进策略，在大型银行股方面建议关注股息回酬强劲的马银行，及有在管理拨备注销方面有很大上升空间的大众银行。”

而在中型银行股方面，分析员看好一级资本充足率（CET1）高企及股价诱人的兴业银行；小型银行股方面可优先考虑大马伊银及艾芬银行。

“我们喜欢大马伊银良好结构增长动力及更好资产素质，至于艾芬银行则潜在派发特别股息且财务指标强。”

国行升息有助推高银行领域整体净利，达证券在这方面较为保守，预期利率每调高25个基点，整体净利有望增加约2%。

“贷款收益将紧跟利率上升做出调整，因此拥有更好浮动利率贷款组合的安联银行、兴业银行、丰隆银行（HLBANK,5819,主板金融服务组）及联昌集团（CIMB,1023,主板金融服务组）料可比其他同业受惠更多。”

安联联昌料获利最大

不过，随着利率逐步提升，存款利率也将跟着增加，尤其即将届满的定存将以更高利率重新定价，因此该行认为，拥有更高来往与储蓄户头（CASA）组合的银行如安联银行、马银行及联昌集团将能在此次利率调高后，稍微获得缓冲。

“以获利表现来看，我们相信，安联银行及联昌集团将是最大获利者，接下来依序是马银行、兴业银行及大马银行（AMBANK,1015,主板金融服务组）。”

升息虽有利提振获利表现，但随着借贷成本攀升，则分期贷款也将跟着增加进而影响现金流表现，不过达证券认为，这料不至于冲击国人偿还贷款能力。

“我们将继续观察国内银行体系的资产素质是否持续健康稳定，无论如何我们都不认为，这次升息将会冲击国内贷款增长，维持银行领域全年贷款增长5.8%的预估，同时预期国行下半年将再升息25个基点。”

https://www.sinchew.com.my/20220512/升息赢输家出列-银行-赢-房产产托-输/