在汽车销售税减免结束之后，不少投资者（包括版主本身）都认为汽车销量会随之下跌，尤其是在经济不确定性的大环境之下，更是如此。

而早在今年 1 月份的时候，Malaysia automotive Association（“MAA”）也有提及今年的总行业数量（“TIV”）预计会较 2022 年全年的 720,658 辆下滑至 650,000 辆，按年预测下滑幅度为 9.8% 左右；但实际上，Bermaz Auto Berhad（BAUTO、5248）在他们的 2023 财政年 Q4 内交出了历史新高的财务表现，就这一点班主认为非常耐人寻味。

那么，我们今天就仔细看看该公司的季报，了解看看 BAUTO 为什么在逆势之下还能反其道而行之。

资料来源：Bursa Malaysia、公司

在该季（2023 财政年 Q4）中，BAUTO 的营业额达到了前所未有的 RM 1,072.4 Million，较去年同期（2022 财政年 Q4）的 RM 897.4 Million 增长了约 19.5% 左右。

对此，公司在季报内表示这主要是因为公司尽量在交付 30.06.2022 前所截获的未履行订单（“Unfulfilled Backorders”），尤其是在 2023 年 2 月份和 3 月份中；那作为参考呢，只要是在 30.06.2022 之前下订并且在 31.05.2023 之前注册该车辆，购车者仍可获得先前提及的税务减免优惠。

同时，最近有去到 BAUTO 的 Showroom 应该会看到新的品牌如 PEUGEOT、Citroen、DS 以及 Kia，公司在季报内表示这些新品牌都有助于促进其业绩表现，而公司的税前盈利（“PBT”）也按年从 RM 115.4 Million 提高至 RM 139.5 Million 左右。

简单来说，这个季度更多的是公司要赶在 31.05.2023 之前尽可能交付更多汽车，季报内并无提及在 2023 年内所获得的实际新订单数据。

资料来源：Bursa Malaysia、公司

而在按季比较（对比 2023 财政年 Q3）之下，BAUTO 的营业额则是从 RM 976.0 Million 左右提高了 9.9% 至该季中的 RM 1,072.4 Million。

基本上，公司在按季比较之下的成长也和上述提及的相同，不过公司却有特别的提到在菲律宾 Mazda 业务（包括新汽车销售、4S 服务等）贡献有所提高；同时，由于部分更高盈利率的 Mazda 车辆更受欢迎，因此公司的 PBT 也随着上涨了 20.8% 左右。

那么版主也大胆猜测，BAUTO 在接下来 Q1 季度所包含的月份为 5、6、7 月份，因此 5 月份的交付可能非常强，6 月份会有部分的滞后效应，7 月份就会随着常态化，但不排除 2023 年 Q1（不是财政年，而是按日历计算的季度）中所累积的订单会在这期间交付；但要再次出现按季增长的情况是较为困难的。

资料来源：Bursa Malaysia、公司

在 2023 财政年 12M 内，BAUTO 也一共创造了 RM 114.9 Million 的净经营现金收入，公司手头上也仍手握 RM 537.6 Million 的巨额现金，公司也在该季内献议派发 RM 0.0350 的中期股息（“Interim Dividend”），以及一次性的 RM 0.0750 的特别股息，除权日为 21.07.2023，派息日则是 04.08.2023。

以 BAUTO 在今天的 RM 2.230 收盘价为参考，单单是这个季度的股息就有 4.48% 左右，不过版主还是要提醒读者们无论是中期股息还是特别股息都好，在派发后对于股价都会直接调整，并不会 “免费赚股息”，所以在操作时一定要记得这一点。

*额外补充：版主在细看了 BAUTO 的季报后，发现到该公司的 Contract Liability 在该季中不减反增，而 Contract Liability 白话文来说就是客户下订的 “延后收入” 或者 “客户定金”；假设 BAUTO 在该季中真的只是交付之前的 Unfulfilled Backorders 的话，看来 2023 的延续订单也不弱，值得我们持续留意 BAUTO 的发展，不过在前景展望中公司并没有过于乐观，所以中期（即 1 – 2 个季度后）的发展很可能会放缓。

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