到了6月13日无条件献购期限截止时，杨忠礼集团（YTL）共持有99.57%股权。

杨忠礼洋灰是成功被除牌了，只是杨忠礼机构始终欠临门一脚，无法强制收购剩余少许股票，剩下非常少数的小股东成功“死里逃生”，继续持有非上市公司的杨忠礼洋灰股票。

这对杨忠礼集团算是成功？

失败？无论如何，所剩股权无几，聊胜于无。杨忠礼洋灰小股东度过漫长的8个月，甚至在2012年的股东大会连杨氏家族一个也见不着，据说迎接他们的是一问三不知的独立董事。

之后，杨忠礼洋灰派发有史以来最高股息70仙，小股东的那股怨气才稍微舒缓。

记得当时杨忠礼机构的董事经理接受各报馆采访时，曾畅言杨忠礼机构1.50令吉的价值确实低估，同时认为公司要达到8%的周息率并不困难（公司在2011年只派发2仙股息，周息率1.3%）。

如果以1.50令吉价钱来算，8%周息率是12仙股息。

我们看看杨忠礼机构在2012年的派息率（见表）。

为了简易计算，我们把库存股当成1.50令吉来算，那么15送1即等于10仙股息。而配售的杨忠礼电力凭单（YTL PWRWB），根据杨忠礼机构2012年5月29日的文告，20仙的配售价比凭单的5天加权平均价43仙低了53.5%。

我们就拿43仙对比20仙，每位股东在此获得的特别津贴是23仙，除15股，约每股1.5仙。因此其2012年的股息折成现金约是13.5仙，周息率有9%。

年终股息未有著落

我们很期待公司在今年再次达到最少8%的周息率，不过看来是缘木求鱼了。

杨忠礼机构在3月12日派发第二期中期现金股息1.5仙，连12月26日的1仙，今年才派了2.5仙，年终股息未有著落，离8%（12仙）差得远呢！

或许是董事经理贵人事忙，又或许是记者误会了董事经理的话，把“今年”（2012年）8%周息率当成一年（即年年的意思）8%周息率，让投资者白高兴一场，以为找到了一只高股息的股票。

杨忠礼机构兜兜转转，2012年6月曾经上到2.15令吉，当时正是派现金股息、派库存股、配售杨忠礼电力（YTLPWR）凭单的好时机。良机一过，本年周息率只有1.6%，股价又回到了1.50令吉左右，投资者眼光现实得很。

根据杨忠礼洋灰去年（2012）的年报，其税后盈利大起23%至4.36亿令吉（2011：3.54亿令吉），或每股87仙（2011：72仙），比较4.50令吉的收购价，本益比在5-6倍而已，比杨忠礼机构（每股盈利13仙）的12倍廉宜很多。

由于股息70仙是2013年派出，有待观察是否可以持续，周息率15.5%只适用于2013年，所以不便比较。

行文至此，敢问，将业绩蒸蒸日上的杨忠礼洋灰换成杨忠礼机构的小股东，读了有甚么感受呢？是否觉得一年太短，不足以言成败，应该把眼光放长远一点吗？

（待续）