对投资者来说，益纳利美昌（INARI，0166，创业板）（英莎的36%联号公司）被视为本地科技领域的心头爱。

这是因为它有强劲的赚益成长和有远见的管理层。

我们相信，英莎的股价有进一步上升的空间，原因在于其IT部门的强劲赚益、稳固的财务（现金或等于现金的投资约4.88亿令吉，或每股70仙）、聪慧的管理层和被低估的价值（处于其账面价1.71令吉的29%折扣）。

英莎的主要资产是益纳利美昌，连凭单在内，大概占了英莎市值的59%，以及约30%的税前盈利。

英莎最吸引人之处，在于其深被低估的资产。

在1.22令吉，英莎的股票大大低于实际净资产价值（RNAV）1.70令吉（请看表A），同时还有强劲的4.88亿令吉现金支撑着。

在2014年4月3日，英莎突破了14年的高点1.36令吉之后，受到套利调整了13%，至4月14日的1.18令吉低点，目前徘徊在1.20令吉左右。

我们觉得，目前的股价走低，正是累积一家被低估的公司的机会。

英莎业务

●金融服务和信贷业务：证券业务，提供企业金融顾问服务，信贷业务以及其他相关金融业务，提供股票注册与管理服务，以及代理提名
●产业投资及发展

●投资控股以及证券交易和相关的金融产品。

●零售业务和租用汽车：租贷汽车和豪华的士、红酒商、高档时装衣着零售和买卖，皮革商品和其他时尚产品，及经营饮食餐厅。

●科技制造与服务业，主要通过其36%的益纳利美昌。

EMS业务佳 看好下半年展望

回顾首6个月，2014财年首半年业绩按年强劲增长68%，英莎展望下半年会更好，因为：●金融服务和投资部门后市看起：基于市场情绪持续转佳，同时企业金融部门业务提升，预料本财政年会有好表现。

●产业投资及发展有待改善：将探索新的产业投资和发展机会，公司计划在巴生谷参与一些新产业发展的联营计划。

●零售业务和租用汽车有利可图。

●科技制造与服务业部门盈利可观：加入美昌国际的业务，公司预料IT部门继续会带来令人满意的表现。

益纳利美昌持续对盈利表现乐观，有鉴于电子制造和包装服务（EMS）业务继续高增长，益纳利美昌将在今年致力于扩张顾客群，并增产迎接更高需求。

在2014上半年财政年，股东基金从2013财政年10.3亿令吉，涨10%至11.3亿令吉，即使英莎的投资和金融产品交易部门的赚益波幅很大，但大致上盈利被IT部门的稳健盈利撑托，因此，英莎在过去能够把股东资金一步步增加，促进更好的股息派发以及增加股东价值。

益纳利美昌提振股价

英莎的股价，一直与其联号公司益纳利美昌共舞。

目前，英莎的最大投资组合，不管是市值或内在价值，皆是其通过100%控制的英莎科技公司的科技队伍。

在过去20年，它很有耐心的建立起英莎科技。今天，这子公司在不同的科技领域，都扮演了重要的角色。

在2012年，英莎让益纳利（经过收购美昌国际之后，成为目前的益纳利美昌）在创业板上市。

有能力送红股

益纳利美昌的主要业务，是电子制造和包装服务（EMS），进行无线和手机部门的无线频率（RF）晶片组装，领先品牌的智能手机、平台电脑和光电器材的主要零件。

最近，基于资讯使用者由通话转向更多的网络服务，公司也进军电讯业的光纤发送器和接收器，因为从铜线改变至纤维传送，将能提供高宽频，让更高量的资料有效传送。

益纳利美昌在去年申请转至主要板交易，预料会在近期完成。

此外，也有能力送红股，因为截至2013年12月，其储备高达1.5亿令吉。

丰隆投银和艾芬投银，各自给益纳利美昌目标价为3.09令吉和3.33令吉。

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