股海無涯
【業績出爐】AIRASIA FY15 Q2: 低空飛行中，是選擇綁好安全帶,或是跳機？
股海無涯
Publish date: Fri, 21 Aug 2015, 09:16 PM
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0 97
依般若波羅蜜多故 心無罣礙 無罣礙故 無有恐怖 遠離顛倒夢想 究竟涅槃
投資如修行，心态很重要。
【股海无涯】投資事件簿，
記錄投資路上的是非成敗
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基本上對這次的業績一般分為兩派， 一些人覺得比上季下跌33%，讓人大跌眼鏡。
另一部分認為， Net Operation Profit 有很大進步， 從71m增加至123.9m, +71%, 是復甦的開始。
業績之外，還有以下幾點關心的數據：
NTA & Current Share Price
FY15Q2 NTA 1.71, 股價0.97。連續七屆獲得最佳廉航的品牌不止不值錢， 而且還是負數。
45%由外資持股的AIRASIA, 似乎遭到外資不要命的丟票。
Dividend Yield
也许很多人都没注意到， 按去年派息0.03, 股息率已悄悄达到了3.1%
Amount due from an association
印尼， 菲律賓， 泰國， 印度附屬公司的欠亞航的欠款總數從去年底的23億增加至26億, 這個數字馬來西亞人太熟悉了，就是這麼巧。 說不定雞哥的款是亞航給的（開個玩笑）。
26億除於AIRASIA的總股數： 2.782 Billion, 等於0.9345.
不過按官方發佈的presentation， 其實債務并沒有增加， 23億變成26億主要是美金貶值所引起。（Presentation的數據和Bursa財報的有點出入）
也就是說， 如果全部變成壞賬， 亞航的NTA會是1.71-0.935=0.775
當然， 之前對GMT的報告的分享【簡析】Airasia: GMT賬目疑雲有提到過， 重點就是印尼和菲律賓是否有償債能力。
信， NTA就是1.71， 不信， 就是0.775， 判斷嘛， 還是那句老話， 靠自己。
Cash Flow
FY15 1st half 現金流表現不錯， 主要是sales and lease back 部分飛機的9億， 再加上delay了新飛機的接收， 賣出AAE的3億， 清還了12億的貸款之後還有4億多進賬。 持有現金18億。
Total Borrowing - Net Cash
Net borrowing從去年底的11,390m, 2個季度減低到10,531m, 減少了8.6億左右。
PE
Q2 EPS是8.7cents. 如果全年能達到30cents的EPS， 以現在的股價0.97來說， PE3.23
當然， 要順利達到30cents的EPS不容易， NET profit 需要達到8億左右。 上半年的NET PROFIT是392m/EPS 14.1， 下半年是否能持續表現， 還是有風險和阻礙
1.Risk of Exchange Loss
AIRASIA大部分BORROWING來自購買飛機， 其中已經HEDGE了60%, 就是說, 美金升10%， 對亞航的影響大概是4%， 如果美金升20%， 影響大概在8%。 以NET BORROWING 100億來說， 估計受到的影響可能是4-8億之間。
2.Thailand blast effect
好不容易泰國從紅衫軍示威動亂中回復盈利， 現在又來了一個爆炸案， 看來又要愛一段苦日子了。按照動亂時間的影響， 如果虧損預計可能在5千萬-1億之間
當然，有風險，也有助力
Benefit from Oil
油價這種跌法， 說不定IAA和PAA有機會在Q4出現盈利。
由於今年油價hedge 了50%, 而且價格是HEDGE在80， 實際價格(運輸，處理， 佣金等）預計在88左右。
按IATA的最新資料， 亞洲飛機燃料最新每桶報USD 62， 和亞航現在的品均88每桶的價格還是有差距， 不過按TONY的說法， 明年不Hedge， 并能夠節省1.6億美金的成本。個人覺得這個估算還是比較實際的。
估計年用油大概620-650萬桶（以當季150萬桶用油量估算），如果一桶能再省20（85-62）美金， 那也有1.3億美金了。
MAS ROUTE CUT
如果品均票价能回到2010年180/pax的榮景， 那泰國的影響就不算什麼了。。。
小結
美金+泰國 Blast VS 油價+MAS route cut， 到底哪個影響較大？
還是和之前的分析一樣， 亞航的估值是在信與不信之間， 信， 值RM3, 不信， 值RM0.5. 判斷和最終決定當然還是交給各位自己了。
寫這篇分析是， 我依然擁有亞航股份， 如分析有不實數據與偏袒， 還望不吝指教。
卍個人分析記錄 買賣盈虧自負 分析若有錯誤 勞煩提點指出
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5 people like this. Showing 18 of 18 comments
股海， 请问如果按照08 年的风暴，Airasia 股价是从大概1.9多跌到0.85多， 那这次大概从2.9跌倒0.97， 跌幅是更大，照你看，会是谷底? 还是继续会跌?
2015-08-22 18:33
這不好說， AIRASIA 45%是外資持有， 現在外資好像不要命的丟票， 國際股市環境又不好。 我自己是有點閒錢就加一點。如果覺得值得， 人家便宜賣， 我就買吧。 反正我是沒有買在最低點的命。
2015-08-22 21:27
不知道谁还记得2008年风暴是什么种种原因跌到RM0.85， 如果有笔记，可以查查看和大家分享。也可以试试看在网上找。
可以比较上一次的原因和这一次的原因，看看那一次的问题比较严重，用来猜测股价会不会低过上一次。
2015-08-22 21:59
I think AirAsia is still biz-as-usual, will not fall beyond 0.75, which is its intrinsic value if above mentioned is right, even MAS can hold at 0.3 when closed shop). Else durian runtuh
2015-08-23 00:59
kakashit, 你所提的红短裙空姐，是属于企业及品牌形象设计，也属市场策略及需求之一。这是在一个层度上会是会刺激销售量的。我想信你可能懂，或不懂这些。不过，重点是，为什么外资大撤，那么亚航现在的问题其实不是会跌多少，而是会大起多少，及什么时候会起。对吧
2015-08-23 15:28
dont complicate your analysis. airline stock is a disaster more so when global recession.
the problem with Airasia is over-gearing, small domestic market.
expenses in USD, debt in USD, revenue in ringgit. or thai bath, or indon ruppiah, all 3rd class melting currency.
Airasia will be pn17 soon and merge into The MAS presently in ICU.
investor into Airasia can be expected to collect new enlarge MAS shares upon listing in donna how many donkey years.
2015-08-23 16:18
deoptimus, you have made a point about not complicating the analysis, nevertheless, you are actually complicating the analysis.
From what you said, you are right about the USD, debt in USD, Indo issues, which we all can see and read from the banks' reports. But about the PN17, I believe this is from your own pessimistic opinion. PN17 simply can be defined as companies in defaulted in loan repayments or in financial difficulty, or continually making loss for years. Even MAS is not yet rated as PN17 stock, for Airasia, which makes profit for almost every years, this is the least so far you will need to worry. Except for AAX, or regionally companies like AAI, or AAP, but from the analysis, it tells the profit or sale are improving. So, this is based on actual fact, but no simply subjective pessimistic opion, No offense.
2015-08-23 17:33
Value of Airasia i will leave the judgement to all of you, after all, we are taking final responsibility and consequence of our own investment. i jus share all the info and figure i have and my thought, and wish to getting feed back to improve my judgement.you all is very welcome to give your opinion and i appreciate.
Stampex， if you are interested how AA fall to 0.85 u can read some of my old blog, the info is pretty rough and tht time i just start writing blog, but maybe can give you some idea of AA history
http://e-thg.blogspot.in/2014/08/airasia-2.html
http://e-thg.blogspot.in/2014/08/airasia3.html
2015-08-24 00:47
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This book is the result of the author's many years of experience and observation throughout his 26 years in the stockbroking industry. It was written for general public to learn to invest based on facts and not on fantasies or hearsay....
gbk5566
谢谢分享。
2015-08-21 21:57