The Wolf of Taylor's
【1Q17 OLDTOWN业绩分析报告】符合预期，但内藏巨大惊喜！！！
OLDTOWN在昨日8月25日发布了最新的业绩，净利按年增长 46%！
13.882m的净利是OLDTOWN上市以来的第二新高！
现在全年EPS报12.55仙，PE=14.18，手握1.75亿现金，Net Cash Company！
。。。。
Oh Please… twot的文章怎么可能像 某位每天出来刷屏的 Blogger，
写这种 初学者 水平的投资者 都会看得懂的东西来 刷存在感呢？
言归正传，我要说我在最新OLDTOWN业绩所发现的两大惊喜“亮点”:
第一，证明了上一季MB的Profit是可以maintain的！
Manufacturing of Beverages（MB）是3in1速溶咖啡，
也就是Fast-moving consumer goods (FMCG) 的部门。
这两个月我一直向蛮多人推荐OLDTOWN，有些还是真正有研究股票的人，
但很多人的的第一反应就是：
“OLDTOWN的食物那么难吃，他们的股票可以买meh？”
关于OLDTOWN食物品质的问题，大家“心照”啦。
但是，很多人没有意识到到底OLDTOWN最近发生了什么质的改变?
我觉得这点非常好，证明OLDTOWN还有很大的升幅空间~
(同样的一句话，我也在之前写Airasia的文章里说过哦！)
从最新的业绩报告显示，这个季度MB的profit是15.5m。
我搬出了OLDTOWN从上市以来的数据，从往年上来看，这一季应该是淡季，
但是！但是！但是！Revenue不跌反升！只是Profit降了一点。
考虑到可能是原物料价格上升，或因为是促销攻占市场导致了profit margin的下降。
上一季，当MB拿出16.8m的profit的时候，震惊了很所有投资者！
很多人好奇是什么原因造成了这次净利的暴涨?
因为从过往的数据来看，这是突然间在一个季度暴涨上来的。
我把它归功于OLDTOWN开始在中国网购网站上卖他们的速溶咖啡，
还有收购了香港的一家distributor的公司ACL（能够提高效率，降低成本）。
但是，很多人包括我在内，也在忧虑说这个profit到底能不能maintain呢？
这次最新的业绩完全解除了我们对这方面的忧虑。Well Done, Oldtown！
所以，第一个惊喜：
MB的Profit是可以maintain的，而且在淡季的revenue和profit竟然比得上旺季！
这本身就已经算是成长了，到了旺季应该会更不得了~
补充一点：
这是OLDTOWN在天猫上的官方旗舰店，
没记错的话，我在大约2个月前看到的总销量也不过2-3千包，现在很多已经破2万了！
而且，不只是OLDTOWN官方在卖，其他网商也有卖，有些销量也是破万的！
那么，我们就来看顾客的评价反馈：
要知道，咱们华人，尤其是我们理解中的中国人，我们总是有一种性格就是
要我们称赞别人很难；但遇到不好的东西，总是会不遗余力地批评。
这是流淌在我们血脉里的“优良”美德，我们总是会去要求“精益求精”！
但可以明显地看到，顾客对OLDTOWN的评价，正面和负面反馈的比率，几乎是1000：26!
证明了OLDTOWN的白咖啡是有多么的出色，才会得到如此好的回馈反应！
我非常喜欢去天猫上看顾客对OLDTOWN的评价，真的非常有趣~
（也增添了我对OLDTOWN的信心！）
此外。不只是中国，在国外的其他国家，“OLDTOWN”也成了“白咖啡”的代名词！
所以，这也就是为什么OLDTOWN最近又回到投资者，尤其是基金的注意的原因！
而且大家有没有注意到：
一包12条包装的白咖啡在中国卖43.90人民币（折合马币26.55）
但在我们马来西亚这里，同样一包12条包装的白咖啡才买RM11.00-13.00左右。
转换到人民币也才18.20-21.50人民币，记住哦，那边一包卖42.90人民币！
这是多么高的Profit Margin啊~~~
如果，你对OLDTOWN未来前景的巨大潜能还没有什么概念的话，我再给你几个关键字去思考：
中国市场 . 13亿人口 . 网购 . 高速成长 . 高利润 . 低成本 . 土豪 . 逼格
在我说第二个惊喜之前，如果想要更了解OLDTOWN，或者要知道
OLDTOWN两大部门：Café Chain和Manufacturing of Beverages是什么？
可以先去看我在6月4日写关于OLDTOWN的文章：
《【OLDTOWN】可口可乐与白咖啡的故事》
http://klse.i3investor.com/blogs/iamtyz/97845.jsp
第二，这个季度的Profit其实并不低！
老实说，当我第一眼看到13.8m的Net profit的时候，是蛮失望的。。。
第一件事情是去看MB的profit，因为我迫切想知道上个季度的profit到底能不能maintain。
我发现到MB没有问题后，才去找profit不符合我预期的原因，发现原来是Tax Expense搞得怪！
（我个人net profit的预期是15m，我也在业绩出前在我的FB page上说了）
细心的朋友可以看到这个季度的PBT其实是不输给上个季度的。
但是！但是！但是！Tax Expenses却增加很多！
接近3.5m，加回去13.8m这个季度的net profit，
不就是17.3m，超越了我预期的15m，真的是人算不如天算啊。。。
Tax Expenses增加的原因是因为Income tax和deferred tax的增加。
我很好奇的是为什么Revenue和PBT减少了，Income Tax却反而增加了呢？
不过总的来说，就算是这个季度Tax Expenses莫名其妙地增加了蛮多，
13.8m的Net Profit依然是OLDTOWN上市以来的历史第二高！
这点是非常值得肯定的，投资者必须重新正视这只刚从底部回升的好股！
说完OLDTOWN的好，我不否认我对OLDTOWN有一些小小的质疑：
第一， OLDTOWN重新进军中国市场。
宣布当天14/7，股价不升反跌，是不是说明了投资者并不看好？
这次的重新进军，又会采取什么不一样的策略呢？
就像我在第一篇文章说的，OLDTOWN应该效仿Paparich在国外的作风，
主打马来西亚美食，而且OLDTOWN有一样Paparich没有的优势，就是他们的白咖啡!
也可以参考Apple的策略，把自己定位为比较高级的餐厅，精致地摆卖他们的白咖啡。
我们都知道很多中国人总是喜欢凸显自己的心理，让别人觉得他们的品（bi）味(ge)特别高嘛！
OLDTOWN把自己定位高级一点，不止可以增加生意量，还可以建立自己的品牌！
2. 马来西亚的业务也越来越差，未来有什么办法改进？
我看到OLDTOWN在Prospects里写改进Malaysia业务的计划promote “low cost model”，
我觉得这点很好，但首先品质要拉上来。
有一点我觉得很可笑的是，OLDTOWN要打入儿童与家庭的市场，
希望借此增加顾客回头率。
OLDTOWN不是，也永远成不了McDonalds，
不觉得如果有小孩子吵着父母要去OLDTOWN会很奇怪吗？
根据我这两个月的观察，OLDTOWN的地点都开得不错，人流很多，
餐厅里顾客也很多，但大多数都是上班族，
我觉得这才是OLDTOWN需要关注的顾客群！
在早中晚餐推出实惠的配套，然后比较冷淡的时间段里，
也可以营造那种适合让工作人士去跟顾客见面谈生意的环境，
毕竟café或Starbucks太贵了！
以上就是我在OLDTOWN发现的两大惊喜和两个小小的质疑。
关于质疑方面，不是什么大问题，只是我个人的吹毛求疵。。。
说实在，Café Chain的业务并没有很差，考虑到市场竞争如此激烈，
Café Chain的业务也只能算是成长停滞，或缓慢下跌。
在OLDTOWN的另一台业务引擎MB快速的成长下，足以带动公司的未来发展！
当然，如果未来两大引擎可以同时发动，那就太好不过了~
我相信以管理层的雄心、雄厚的基本面、不错的产品，OLDTOWN是完全办得到的！
OLDTOWN的业绩算是符合市场的预期！
(虽然略低于我个人的预期)
但是最近，很多公司公布不错的业绩后，股价不升反跌。
再加上最近也传闻某基金被SC调查，
导致很多股票包括OLDTOWN的下跌，搞到人心惶惶。。。
不排除回调也会发生在OLDTOWN身上。
但是我的策略就是越低越买！低过1.70就直接All-In啦！
这就是我对OLDTOWN的自信！
(这篇文章写于星期四晚上，从今天星期五上看，应该是没有机会回调了~)
总结:
我写这篇文章主要的目的，是想让大家知道到底OLDTOWN最近发生了什么事。
像这种底部回升、业务重新增长、收现金、净现金、高股息的股票，
你我又怎么能够错过呢？
就算我无法说服你，难道这么好的股票不值得放在watchlist里去观察和研究吗？
任何买卖后果自负。谢谢！
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3 people like this. Showing 32 of 32 comments
In Australia, oldtown has positioned itself as a premium restaurant, more premium than pappa rich. But yet in Malaysia, it is positioned as affordable. This will likely cause brand confusion. I suspect they will also go for premium positioning in China.
2016-08-27 05:58
kchia & Junyu - i didnt mention anyone ya!haha~
soojinhou - thank you for your information, positioned itself as premium restaurant in overseas only can increase profit & profit margin and build up brand name but not in Malaysia.
sakurakid4-希望有知情人士提供我们这方面的资讯咯
2016-08-27 10:26
Everyone has own pattern of understanding things, via sharing & discussion, we may see something we could have omitted.
Thank you for sharing your view & thought, twot.
2016-08-27 10:39
I went to Melbourne, there is a long queue outside of paparich
it is doing really well there
2016-08-27 10:46
if u all in in oldtown,i am sure u will be sent to holland very soon. what a bad result, and still say good. the cafe chain operation will drag down the profit no matter how good bm will be. the qr cant beat qoq. the share price ady so high, eps only 3. price is so volatile and recent sell down by franklin. i can only say good luck to u
2016-08-27 10:49
my hometown oldtown look like wanna closed d. No customer at all.
Although the coffee is good but the food control quality very poor!
2016-08-27 17:25
It only my opinion, the food price a bit high. Meal/set almost RM20.
For me, it not worth.
2016-08-27 17:28
I like their Roti kahwin with thick cold butter & kaya.
But, their service very slow, bad impression .
Wait for 10min, no one cleaning the table .
2016-08-27 17:34
If you look at it. .the increase is in defer tax..it means previously some if the revenue or income or expenses that used to be tax exempt is not approved and thus oldtown need to pay back in this quarter..it will not be a recurring tax
2016-08-27 18:54
Oldtown can not survive long in malaysia . But i found it can still expand transit its business chain to China .
2016-08-28 00:18
Starbucks brand name stronger
Future prospect better
Share price lower but PE higher
2016-08-28 09:52
I will prefer Starbuks aka BJFOOD
Just some of the Kenny Rogers , jolibean cause loss only
2016-08-28 09:53
Thanks digidigi~ :)
RainT-cheaper price stock doesnt mean good or can rise more. That is a very wrong mindset.
but I didn't say BJFOOD not good la. It's true that Starbucks have stronger brand name BUT can Malaysia's Starbucks or BJFOOD sell their Starbucks overseas? Maybe one day OLDTOWN can become "Starbucks in China"? Which has much more bigger market potential! As I know, overseas like US and Australia, they also dont have very good comment on theirs Starbucks too, like what Malaysians we see on our country OLDTOWN!
2016-08-28 10:09
Everyone please focus on OLDTOWN Manufacturing of Beverages (FMCG) segment, that is a much more excited things that you should see on OLDTOWN! BIGGER MARKET & HIGHER PROFIT MARGIN and It is growing rapidly!
2016-08-28 10:13
twot is OldTown M'sia stock and not China(sorry I see many Chinese words above and not understand)? I see their M'sia business getting worse. In my home town some outlets were closed. Sorry I am newbie so need to ask.
2016-08-28 15:48
no surprise more outlets closing because the food quality is getting worse than the day it open for biz.
2016-08-29 10:06
buy Oldtown for its FMCG biz especially in China/HK market. Let's treat cafe as distribution point & promote brand awareness tool.
2016-08-29 11:59
Oldtown's strategy is to use its cafe division to build branding. They don't mind making thin margins there because they can make back much more in the FMCG segment with their established branding.
2016-08-30 00:29
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CS Tan
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This book is the result of the author's many years of experience and observation throughout his 26 years in the stockbroking industry. It was written for general public to learn to invest based on facts and not on fantasies or hearsay....
DarkLord0411
中国人都认识都说马拉西亚的白咖啡好喝。。。
2016-08-27 00:45