Twrreit (5111.KLSE) Jun 2020年报出炉，秉持密切追踪特点，我早已经分析各季度报告，旧文在此4Q2020，3Q2020，所以这次年报分析不会着重于回顾过去，重点是放眼Twrreit的未来，以下是我整理出的重点：

Twrreit史上最差年报
Twrreit录得上市以来最差表现，我再次强调，过去Twrreit曾是大马产托Distribution per unit最大的产托，2009-2013股息都超过10cent(RM)per unit!

Twrreit修正Trust Deed
Twrreit在Jul 2019修正 Trust Deed，准许Twrreit在未来收购commercial，residential， industrial产业，但是最后纳入收购的还是office – Menara Guoco，可是修正Trust Deed后，不排除未来Twrreit会收购其他类型产业。

收购Menara Guoco
2nd Mar 2020，Twrreit以RM242.1mil宣布收购Menara Guoco，预计在Aug 2020完成。以市值已算，Menara Guoco排行第二（Menara HLX: RM342.mil / Plaza Zurich RM202.3mil）根据早前给予的报告，Menara Guoco的annual net profit大约为RM11.8mil，以3.5%债务利息计算，annual borrowing cost RM8.5mil，而managar’s fee将被提升大约RM1.2mil，一次性acquisition fee 1% 大约为RM2.42mil。所以在2021财政年，Menara guoco预计不会带来Distribution per unit的提升。必须等至2022财政年，annual DPU有望提升至少0.75cent(RM)per unit。

Distribution per unit连续4个财政年下滑
2016年6.93cent(RM)per unit，2017年6cent(RM)per unit，2018年8.03cent(RM)per unit，可是这是18个月的distribution，把其调整至12个月为5.35cent(RM)per unit，2020年2.43cent(RM)per unit。从2016年的6.93cent(RM)per unit至2020年2.43cent(RM)per unit，4年跌幅64.93%

不再是“零债务”公司
2015至2019财政年，Twrreit的债务仅仅只有RM100k，可以说是零债务公司，随着收购Menara Guoco，预计Gearing ratio大约为29%

2021财政年即将期满的租约
Twrreit总计17%的租约即将在2021财政年期满（以出租面积计算），当中Menara HLX 4%，Plaza Zurich 32%。必须注意的是，目前Menara HLX 的occupancy rate 21% (2019:21%, 2018:34%)，而Plaza Zurich的ocucpancy rate 67% (2019:64%, 2018:58%) 所以2021财政年Twrreit面对不小的挑战。

Manager’s fee优惠
Twrreit还是相当人性化的，在录得有史以来最差的财政年后，给予Manager’s fee优惠，这季度只领取RM1.632mil (2019: RM2.731mil)，特别是base fee给予非常大的优惠0.22% on gross asset value (2019年0.33%)，跌幅33.33%

以P/B ratio计算，最被低估的产托之一
Twrreit目前的PB ratio大约为32%，Nav per unit为RM1.9013，28/8/2020闭市价RM0.62，Mar 2020甚至低至RM0.55。

更多有关Twrreit的详情，当然关注它的专页 CLICK HERE

想知道Twrreit对比其他REITs表现如何，请看REITs Screener  CLICK HERE

想参与多位blogger对产托的讨论，请加入我们的facebook group  CLICK HERE

以上文章纯属资讯分享，并不是投资或买卖建议。有关投资建议，请咨询专业投资机构。本站以个人爱好非营利方式进行，没有任何利益瓜葛，绝无经营投资课程，绝无贩卖投资书籍，绝无管理任何公开/私募基金，绝无贩卖/推介任何投资产品，绝无推介任何投资建议