读者安安问，天地数网（CDB,6947,主板电讯媒体组）（前名数码网络）公布的第四季业绩不好，是说受到合并影响，作为该公司小投资者，我想问这家公司实际第四季表现，以及合并后前景和盈利预测如何？

答：天地数网在2月24日公布截至2022年12月31日第四季净利只有4282万3000令吉，锐减了86%，主要受该公司与天地通（CELCOM）合并的额外折旧、财务成本和统一会计等影响，该公司稍后也从数码网络易名为天地数网。该公司2022财政年全年净利也因此减少34.30%至达7亿6349万7000令吉；反之亚通（AXIATA,6888,主板电讯媒体组）则因为这项合并带来的135亿令吉净收益，第四季净利因此飙涨8490.80%至99亿6739万令吉。

这主要是天地通会并入数码网络，而亚通会接到数码网络发出、占扩大后股本的33.10%新股，以及25亿令吉现金，数码网络大股东挪威电讯向亚通支付3亿令吉。合并后的天地数网成为大马最大的电讯公司。以2021财政年数据为准，这家新公司将拥有多达2030万名客户，总营收也高达130亿令吉，营运盈利则是58亿令吉。

不过，如果不计合并1个月的相关成本，根据大众研究估计，天地数网第四季的净利应该是3亿6800万令吉，比较上年同期的3亿零455万令吉是有所增长的；全年净利在纳入天地通后应该是成长5.2%至12亿零280万令吉。

天地数网2022财政年的营收按年扬升6.9%，主要是纳入天地通的收入。合并后，该公司的预付和后付收入会更平衡于48%和50%的服务营收。用户方面，预付用户为67%，余下33%为后付用户。

不包括合并了天地通的1个月收入，天地数网的全年服务营收下跌了1.1%，主要通胀压力影响消费者支出。

短期营运影响不大

至于合并后表现，挪威电讯和亚通会各持有合并后天地数网的33.1%股权，公积金局持有10%股权；由于处于整合阶段，大众研究预料该公司管理层不会立刻出现变动，营运上短期内应该不会有太多影响。

长期来看，大众研究相信合并会带来资源分享、网络优化和更好购买规模从而降低采购成本。大众研究在估算5G成本后，预测天地数网在2023财政年和净利可达16亿3520万令吉，2024和2025财政年分别取得18亿5000万令吉和19亿7430万令吉净利，3年平均成长率为37.3%。

不过，大众研究也指出，有关预测尚有待大马正式推介5G最终决定，可能作出调整。

同时，2023、2024和2025财政年，大众研究估计会分别派息12.5仙、14.2仙和15.1仙，后两年的周息率回到2021年的水平。

大众研究根据9倍的企业价值倍数估值，将天地数网未来12个月的目标价订在每股3令吉80仙，低于现有市值，并维持“持有”的评级。

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https://www.sinchew.com.my/20230417/末季业绩受合并影响-天地数网长期仍看俏/