关丹小投资者问：

烦请分析英美烟草（BAT,4162,主板消费产品服务组）首季业绩及其前景和合理价。

答：英美烟草首季净利跌17.15%至5228万8000令吉，肯纳格研究认为，国境重新开放而私烟潜在涌进，调低今后两年盈利3%与6%，惟基于稳定派息率而保持“超越大市“评级。

大马私烟或黑市烟再添0.5%至57.7%；2020年封锁国境期间，加上2021年财政预算案出台措施加强执法行动，黑市烟从2020年减6.1%，而英美烟草的国内销量增长5%。

然而，好景不常，首季的奥密克戎变种病毒来袭，尽管私烟减2%，国内销量也减少了7%，区域与国际边境未开，首季的免税烟销量也受限。

国境开放后黑市烟潜在增长，肯纳格基于黑市烟潜在增加，而且建议对2005年后出生的青少年限制售卖烟草产品，因而调低今后两年盈利3%与6%，来到2亿5600万与2亿7000万令吉，相比2021年全年为2亿8500万令吉。今年周息率预测6.7%，去年与明年周息率为7%。

派息稳定

基于稳定的7%派息率，该行维持“超越大市”评级，目标价从13令吉10仙调高至13令吉40仙，本益比14.2倍。

英美烟草首季净利从6311万3000令吉跌17.15%，符合该行20%、市场19%的预期。首季营业额从5亿6655万2000令吉，挫7.94%至5亿2155万9000令吉。该集团每股派17仙股息。

英美烟草就其行销渠道进行重组，首季运营赚幅升3%至15.7%（营运开销跌17%），然而基于营收下跌，其核心净利跌27%。

本栏并无作出任何股票交易的建议，一切买卖盈亏自负，在采取投资行动前，请依本身的投资条件与情况，及向你的证券经纪咨询。

https://www.sinchew.com.my/20220606/私烟随解封潜入-英美烟草财测下调/