（吉隆坡15日讯）今年下半年天然气起价5.3％，分析员认为涨价通知过于仓促，可能令手套制造商短期盈利受挤压，惟近期原料价格走低、加上可转嫁额外成本，手套业者料可应付天然气涨价的冲击。

大马气体（GASMSIA,5209,主板公用事业组）于上周五宣布，非电力领域于2019年7月15日至12月31日的有效平均天然气收费调高5.3％，至每百万英热单位（MMbtu）为34令吉66仙。

联昌研究认为，最新涨价并不会令市场感到意外，符合大马每半年调整天然气价格政策。

联昌预料国内手套制造商有能力应付天然气价格调高，以及落在可控制水平，因天然气成本占总成本的8％至10％之间，预料将使每1000只胶手套平均售价增加0.2至0.25美分（视手套重量而定）。

该行指出，假设手套制造商完全吸收有关的额外成本，预料总成本将净增加0.4％至0.5％之间，从而将使手套制造商盈利减少0.4％至1.2％之间（2019至2021年）。

该行相信手套制造商将把额外成本转移，因这是整体行业现象，同时它们也拥有成本转移机制。

联昌研究认为，大马气体给予3天前通知似乎是过于仓促（过去3次调整都给予平均3周前通知），预料这将使手套制造商的盈利在短期内受到挤压，因业者通常预先1.5至3个月锁定订单及销售价格。

该行认为，最近手套主要原料如天然胶6月价格按月下跌5％及丁腈橡胶则下跌2.3％，预料将足以抵消天然气涨价影响。

达证券也预料天然气价格调升对手套公司盈利影响不显著及可转移，如2018年1月天然气价格起22.9％，手套公司顺利把额外成本转嫁给客户。

达证券表示，天然气占手套公司生产成本约10％，若要抵销天然气起价5.3％，预料手套公司的产品销售价将相应调高0.4％。惟由于其他原料如天然胶及丁腈橡胶的价格走软，料使手套公司不必调高产品价格，因此，相信本地手套公司将不需要调高产品价格以保持公司盈利。

联昌研究对整体胶手套行业的评级保持“加码”，并建议“加码”高产柅品（KOSSAN,7153,主板医疗保健组）、速柏玛（SUPERMX,7106,主板医疗保健组）及顶级手套（TOPGLOV,7113,主板医疗保健组），目标价分别为5令吉零7仙、2令吉30仙及5令吉30仙。

MIDF研究指出，非电力领域的天然气价格上调5.3％，预料将使胶手套公司截至2019年第三季盈利减少5％以下水平，预料胶手套公司今年9月调整产品价格应对，通过成本转嫁机制转移给客户。该行对整体胶手套行业维持“中和”等级，并看好及建议“买进”高产柅品及速柏玛，目标价分别为4令吉53仙及2令吉零7仙。

达证券对胶手套行业保持“减码”评级，仅建议“买进”高产柅品，目标价为5令吉10仙、继续持有速柏玛（目标价为1令吉77仙）、以及建议沽出贺特佳（HARTA,5168,主板医保健组）及顶级手套（目标价4令吉67仙）。

大马气体盈利预测保持

另一方面，马银行研究指出，大马气体证实今年下半年的天然气平均基本收费率每百万英热单位（MMbtu）总共调高5.3％至34令吉66仙，这主要反映转嫁机制──即奖掖基础监管（IBR）的操作，预料其中是要收回2019年首季天然气成本少收情况。

该行对大马气体的盈利预测保持不变，这也显示其风险回酬获得平衡。该行对其盈利预测，是从基本收费及参考天然气成本为主，从而保持不变。

该行指出，该公司对监管期第二阶段（2020至2022年），如对零售业务的加权平均资本成本的数量以及机制补偿尚未加以敲定，所以使其盈利浮现某程度的不明确因素。

肯纳格研究指出，大马气体调高天然气价格并不令人感到意外，这仅是获取政府批准的正式行动，并且天然气价格已在机制下每半年检讨一次。该行认为，预料该公司在监管期第二阶段资产回酬率将降至7.3％（目前为7.5％），与国家能源（TENAGA,5347,主板公用事业组）的情况一致。